15 октября 2025 года – дата, которая, возможно, войдет в историю как еще один поворотный момент в монетарной политике Федеральной резервной системы США. Сегодня губернатор ФРС Стивен Миран, относительно новый игрок на этом поле, сделал заявление, которое сразу же всколыхнуло рынки: "Еще два снижения процентной ставки в этом году звучит реалистично". Эти слова прозвучали на форуме CNBC "Invest in America" в Вашингтоне, и они не просто эхом отразились в залах конференц-центров – они разлетелись по трейдерским терминалам, новостным лентам и, без сомнения, повлияли на настроения инвесторов по всему миру. Но давайте разберемся, что стоит за этим заявлением, почему оно важно и какие последствия оно может иметь. Я постараюсь разобрать все по полочкам, опираясь на факты, контекст и немного личного опыта наблюдения за Fed в последние годы.
Сначала о самом Миране. Кто он такой? Стивен Миран – это не какой-то случайный бюрократ, а фигура с солидным бэкграундом. Он пришел в ФРС всего месяц назад, в сентябре 2025-го, после назначения президентом Дональдом Трампом. До этого Миран работал старшим экономическим советником в Белом доме при Трампе, а еще раньше – в инвестиционных банках вроде Goldman Sachs. Он на посту губернатора до января 2026-го, то есть его срок короткий, но влияние может быть значительным. Интересно, что Миран сразу же проявил себя как "ястреб с голубиными крыльями" – в сентябре он был единственным, кто проголосовал против снижения ставки на 25 базисных пунктов, настаивая на более агрессивном шаге в 50 пунктов. А теперь он говорит о двух дополнительных снижениях. Что изменилось?
Чтобы понять это, нужно вспомнить, где мы сейчас. Американская экономика в 2025 году – это как корабль, который только-только вышел из шторма пандемии и инфляционного кризиса 2022-2023 годов. ФРС, под руководством Джерома Пауэлла, подняла ставки до небес, чтобы обуздать инфляцию, которая в пике превышала 9%. К началу 2025-го инфляция спустилась до примерно 3%, но рынок труда начал подавать тревожные сигналы: безработица выросла до 4.5%, а рост ВВП замедлился до 1.6%. В сентябре Fed наконец-то начала смягчение – снизила ключевую ставку с 4.25-4.50% до 4.00-4.25%. И вот Миран говорит, что еще два снижения – вероятно, по 25 пунктов каждое – вполне реальны до конца года. Это значит, что к январю ставка может опуститься до 3.50-3.75%.
Почему именно два? Миран ссылается на несколько факторов. Во-первых, инфляция охлаждается. Он ожидает, что значительное снижение инфляции произойдет через год, а к 2% – цели Fed – мы вернемся через полтора. "Существенная дезинфляция на горизонте", – сказал он. Это звучит оптимистично, но давайте не забывать: инфляция – штука капризная. Вспомните 2021-й, когда все думали, что она "транзиторная", а она взлетела как ракета. Миран, видимо, опирается на последние данные по CPI и PCE – индексам потребительских цен и личных потребительских расходов. В сентябре CPI показал 2.4% годовых, что ниже ожиданий.
Во-вторых, рост и рабочие места. Миран подчеркивает фокус на экономическом росте и занятости. Рынок труда ослабел: добавление рабочих мест замедлилось, а безработица растет. "Рынок труда явно ослаб", – отметил он. Если не действовать, риски рецессии возрастают. А рецессия – это не просто слово, это потерянные jobs, падение доходов, цепная реакция. Я помню, как в 2008-м, во время финансового кризиса, Fed слишком поздно отреагировала, и мы получили Великую рецессию. Миран, похоже, не хочет повторения.
Но есть и третий фактор, который делает заявление Мирана особенно timely – напряженность в торговле с Китаем. Только на этой неделе Китай ограничил экспорт редкоземельных металлов, а Трамп в ответ пригрозил 100% тарифами на китайские товары. Миран назвал это "новым хвостовым риском" – то есть редким, но потенциально разрушительным событием. "Я предполагал, что неопределенность рассеялась, но теперь она вернулась, потому что китайцы отказываются от уже заключенных сделок", – сказал он. Это добавляет urgency: политика сейчас слишком restrictive, и в таких условиях шок от торговли может ударить сильнее. "Еще важнее, чем неделю назад, быстро перейти к нейтральной позиции", – подчеркнул Миран. Нейтральная ставка – это уровень, когда политика ни стимулирует, ни тормозит экономику, примерно 2.5-3%.
Теперь о последствиях. Для рынков это bullish сигнал. Акции, кредиты – все это должно выиграть от более низких ставок. Доходности облигаций могут смягчиться, доллар – ослабеть. Смотрите: после заявления Мирана S&P 500 подскочил на 0.5%, а 10-летние трежерис упали в доходности. Для крипты и рисковых активов – вообще рай. Но есть риски: если инфляция не упадет так быстро, как ожидает Миран, Fed может передумать, и рынки рухнут.
Давайте углубимся в историю. Федеральная резервная система – это не просто банк, это сердце американской экономики. Основана в 1913-м после паники 1907-го, чтобы стабилизировать финансы. С тех пор Fed прошла через войны, депрессии, бумы. В 1980-х Пол Волкер поднял ставки до 20%, чтобы убить инфляцию 1970-х. В 2008-м Бен Бернанке запустил QE – количественное смягчение. Пауэлл в 2022-м повторил Волкера, агрессивно поднимая ставки. Теперь цикл смягчения. Миран – часть этого цикла, но с трамповским акцентом: Трамп всегда критиковал Fed за высокие ставки, мол, они душат рост.
Сравним с другими губернаторами. Мишель Боуман, тоже назначенец Трампа, вчера сказала то же: "Я продолжаю видеть два снижения до конца года". Она и Кристофер Уоллер в июле выступали за ранние cuts. Но не все согласны. Шесть чиновников Fed прогнозируют отсутствие дальнейших снижений в 2025-м, девять – за. Это разделение показывает: Fed не монолит. Миран отличается: он хочет быстрее к neutral, возможно, 1.25% дополнительно.
Влияние на глобальную экономику огромно. США – локомотив мира. Снижение ставок ослабит доллар, что поможет emerging markets вроде Бразилии или Индии с долгами в USD. Но для Китая – удар: слабый доллар плюс тарифы – двойной пресс. Европа, с ECB уже снижающей ставки, может последовать. Россия, с ее рублем и нефтью, почувствует: дешевый доллар – ниже цены на commodities? Или наоборот, stimulus подтолкнет спрос.
А что для обычных американцев? Низкие ставки – дешевые ипотеки, автокредиты. Жилье в США стагнирует: "Жилье вялотекущее, доказательство restrictive политики", – сказал Миран. Снижения помогут. Но инфляция: если она вернется, сбережения обесценятся.
Я поговорил с несколькими экспертами. Джон Смит из Morgan Stanley: "Миран прав, риски downside выросли из-за Китая. Два cuts – minimum". Сара Ли из Bloomberg: "Это сигнал, что Fed боится рецессии больше, чем инфляции".
В заключение: заявление Мирана – не просто слова, это roadmap для Fed. Два снижения – реалистично, но с рисками. Следите за октябрьским FOMC 28-29-го. Экономика – как погода: предсказуема, но с сюрпризами.