Появилась новость о том, что "Самолет" вложит 60 млрд руб. до 2030 года в строительство коммерческой недвижимости в Москве и Подмосковье площадью до 600 тыс. кв. м. Компания, которую рынок буквально списал со счетов, ведь с максимумов 2023 года она упала в цене на 77%, теперь запускает новые проекты, а крайне плохое финансовое положение оказалось преувеличенным. Что будет с "Самолетом" дальше — давайте разбираться.
Самолет не стал убыточным
Во второй половине 2024 года денежно-кредитная политика ЦБ РФ была дополнительно ужесточена, ключевая ставка поднялась с 16% до 21%, поэтому некоторое давление на финансовые показатели "Самолета" оказывалось еще в тот момент, их рост явно начал замедляться, а капитализация компании стремилась вниз, во многом, из-за проблем по долгу, который стал дополнительной проблемой.
Отчет за 1 полугодие 2025:
- Выручка увеличилась на 0.1%, до 171 млрд руб.
- EBITDA выросла на 21%, до 52.1 млрд руб.
- Чистая прибыль упала на 61.9%, до 1.84 млрд руб.
- Чистый долг увеличился на 42.4%, до 350.9 млрд руб.
- Долг в соотношении с EBITDA — 3.10х.
Несмотря на, казалось бы, позитивную динамику по ряду ключевых показателей, финансовое положение все еще ухудшается, хоть и не является критическим. Долговая нагрузка уже превысила значение в 3х, а долг растет слишком быстрыми темпами. В таком случае, довольно очевидным вариантом кажется допэмиссия, которая поможет бизнесу развиваться прежними темпами.
Положение "Самолета" может сильно улучшить снижение ключевой ставки — тогда финансовые показатели резко пойдут вверх за счет увеличения продаж, более доступной ипотеки для обычного населения. Пока же, как мы видим, эмитент решил сделать упор и на коммерческую недвижимость, предвидя, что денежно-кредитная политика ЦБ останется жесткой на длительный срок.
Также отмечу, что за 9 месяцев 2025 года продажи первичной недвижимости упали на 10%, до 197.8 млрд руб., из-за чего рост выручки показать не получилось. Доля ипотечных средств сильно упала — с 84% до 54%.
Вложение в коммерческую недвижимость
Как раз 7 октября появилась новость о том, что "Самолет" вложит 60 млрд руб. в строительство коммерческой недвижимости площадью до 600 тыс. кв м в Москве и Подмосковье. Лишь 130 тыс. кв. м придется на Подмосковье, основная часть будет построена в городе.
Таким образом, компания старается с помощью имеющихся у нее средств улучшить собственное положение в условиях высокой ключевой ставки. Ранее "Самолет" все-таки больший акцент делал на жилую недвижимость — об этом говорит и крайне высокое значение доли ипотечных средств, 84%, в первой половине прошлого года. Сейчас показатель сократился до 54%, а "Самолет" запускает новые проекты коммерческой недвижимости.
Общий портфель "Самолета" будет, таким образом, увеличен до 2.5 млн кв. м.
Акции Самолета восстановятся?
Как мы видим на графике, "Самолет" вернулся к цене, по которой выходил на IPO на российском фондовом рынке. Весь значительный рост остался в прошлом — сейчас стоит вопрос о том, сохранится ли текущее количество акций или придется проводить допэмиссию.
Приобретение этих ценных бумаг — риск, потому что если денежно-кредитная политика ЦБ продолжит оставаться жесткой и мы не увидим быстрого понижения ключевой ставки, то у "Самолета" сохранятся две проблемы — дорогое обслуживание долга и стагнация по продажам. Компания диверсифицирует свои направления с помощью коммерческой недвижимости, но это длительный процесс. Основа бизнеса — это, в любом случае, именно жилой сектор, который зависит от ипотечных ставок.
В операционном плане перспективы у "Самолета" есть — лично я ожидал более худших результатов в первой половине текущего года. Но от инвестиций в эмитента стоит отказаться сейчас по причине высокой долговой нагрузки в 3.1х. Даже сейчас процентные расходы съедают большую часть прибыли, они составляют 20.5 млрд руб. При этом нет гарантии, что ключевая ставка скоро снизится.
В краткосрочной перспективе "Самолет" продолжит находиться в зоне 850-1000 руб. за акцию до следующего понижения ключевой ставки или все-таки объявления о допэмиссии. Ранее менеджмент не планировал ее совершать, но ситуация всегда может измениться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как думаете вы — "Самолет" размоет долю инвесторов или сможет выжить в текущих условиях и снова перейдет к стабильному росту? Пишите в комментариях, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал!