Глобальные перемены последних лет изрядно истощили Фонд национального благосостояния. Что из себя он представляет сейчас – в обзоре FederalCity.
В период с 2018 по 2025 годы Фонд национального благосостояния (ФНБ) претерпел три ключевых этапа трансформации, каждый из которых характеризовался специфическими особенностями и стратегическими приоритетами.
На первом этапе, охватывающем период с 2018 по начало 2020 года, наблюдалось стремительное наращивание объема ФНБ. Данный феномен был обусловлен эффективным фискальным менеджментом и высоким уровнем экспортных доходов от продажи углеводородов. В рублевом эквиваленте объем фонда возрос в 3,4 раза, в то время как в долларовом выражении — более чем в 2,5 раза. Примечательно, что значительная доля средств была размещена в ликвидных активах, что обеспечивало высокую степень финансовой гибкости и оперативности в случае необходимости экстренного использования ресурсов. Этот этап можно рассматривать как формирование стратегического резерва, или "подушки безопасности", для нивелирования потенциальных экономических шоков.
Впервые средства населения в банках России превысили 61 триллион рублей
К концу 2021 года ФНБ достиг своего пикового объема, однако параллельно с этим началась структурная трансформация фонда. Наблюдалось снижение доли ликвидных активов, что привело к уменьшению доли быстродоступных средств до приблизительно 50%. Данная стратегическая переориентация была направлена на реинвестирование значительной части ресурсов в долгосрочные инфраструктурные проекты внутри страны, что позволило снизить зависимость от внешних финансовых рынков и геополитических факторов.
Иллюстрация выполнена нейросетью.
С началом 2022 года ФНБ был вынужден активизировать свое участие в финансировании государственных нужд в условиях сложной геополитической обстановки и роста бюджетных расходов. Несмотря на сохранение общего объема фонда, произошло ухудшение качества его активов. Доля ликвидных средств сократилась до 33%, что существенно ограничило возможности оперативного реагирования на текущие потребности государства.
Анализ данных этапов позволяет сделать несколько значимых выводов. Во-первых, период аккумуляции ресурсов с 2018 по 2020 год был успешным, и государственное управление позволило создать значительный финансовый резерв.
Во-вторых, значительная часть накопленных средств была направлена на реализацию приоритетных государственных проектов, однако это происходило преимущественно за счет ликвидной составляющей фонда.
В-третьих, несмотря на кажущуюся внушительность объема ФНБ, его способность оперативно адаптироваться к меняющимся экономическим условиям существенно снизилась.
Российский реальный сектор требует изменения политики Центробанка
Для преодоления текущих вызовов и восстановления гибкости ФНБ возможно потребуется пересмотр налоговой политики с целью компенсации бюджетного дефицита. В долгосрочной перспективе необходимо внедрение более адаптивных механизмов управления экономикой и оптимизация системы налогообложения для обеспечения стабильного функционирования фонда, и его способности эффективно поддерживать государственные инициативы.
По состоянию на 1 августа 2025 года объем ФНБ составил 13 080 455 млн рублей или 5.9% ВВП.
Иллюстрация выполнена нейросетью.