3 октября 2025 года состоится размещение облигаций золотодобывающего холдинга «Селигдар». Купон по выпуску зафиксирован в диапазоне 17–17,25% годовых с ежемесячными выплатами. Срок займа — 2,5 года, минимальный лот — 10 000 ₽. При реинвестировании купонов расчётная доходность может достигать 18,68% годовых. Это высокодоходный инструмент на фоне сохраняющейся жёсткой политики ЦБ, но финансовая отчётность компании показывает как сильные стороны, так и уязвимости.
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день — инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе — новый биткоин. Без воды и по делу!
Ключевые параметры выпуска
- Купон: фиксированный, 17–17,25% годовых.
- Эффективная доходность: до 18,68% при реинвестировании.
- Срок обращения: 2,5 года.
- Купонный период: 30 дней, выплаты ежемесячно.
- Номинал: 10 000 ₽.
- Оферта / амортизация: не предусмотрены.
- Кредитные рейтинги: ruA+ (Эксперт РА), A+.ru (НКР), AA-|ru| (НРА).
Чем занимается компания
«Селигдар» — один из ведущих золотодобывающих холдингов России с опытом работы более 50 лет. Основные металлы это золото и олово, при этом компания также добывает серебро, медь и вольфрам. Доказанные запасы составляют 280 тонн золота и 421 тыс. тонн олова.
Активы компании распределены по семи регионам страны: от Якутии и Чукотки до Алтая и Оренбуржья. В 2024 году объём производства золота составил 7,62 т, а золотодобыча остаётся ключевым источником доходов.
💡 Инсайт: золото — высокомаржинальный сегмент, а оловянное направление остаётся убыточным, что влияет на общую устойчивость бизнеса.
Финансовая картина (МСФО, 1П2025)
- Выручка: 28,4 млрд ₽ (+36,3% г/г). Рост обеспечен увеличением продаж золота.
- EBITDA: 11,6 млрд ₽ (+42,2% г/г). Маржа — 41%.
- Чистый убыток: 2,2 млрд ₽ (против –5,2 млрд ₽ годом ранее). Потери сократились, но прибыльности пока нет.
- Чистый долг / EBITDA: 3,26× — нагрузка остаётся повышенной.
- Операционный денежный поток: –14 млрд ₽ (отток из-за роста запасов и снижения кредиторской задолженности).
- Финансирование: +18,1 млрд ₽ — новые кредиты и выпуск ЦФА позволили поддерживать ликвидность.
📌 Инсайт: операционный бизнес остаётся рентабельным, но долговая нагрузка и кассовые разрывы формируют уязвимость.
Контекст денежно-кредитной политики
Ключевая ставка ЦБ сегодня составляет 17%. В прогнозах на 2026 год — диапазон 12–13%. Это означает, что доходность облигаций «Селигдара» фиксируется на пике ставок. Для инвестора это плюс: купон будет выше рынка при снижении ставок. Для самой компании это минус: высокие проценты по займам остаются главной статьёй расходов.
Потенциальные плюсы выпуска
- Высокая ставка (17%+) по сравнению с бумагами того же рейтингового уровня.
- Растущая выручка и EBITDA с маржой 40%+.
- Крупные запасы золота и олова обеспечивают долгосрочный потенциал добычи.
- Региональная диверсификация активов.
Основные риски
- Финансовые: чистый убыток сохраняется, долговая нагрузка >3× EBITDA.
- Операционные: отрицательный денежный поток от операционной деятельности.
- Отраслевые: высокая зависимость от цен на золото.
- Структурные: отсутствие оферты и амортизации.
Итог
Облигации «Селигдар» 2025 года — это ставка 17–17,25% на 2,5 года. Холдинг демонстрирует рост выручки и рентабельности, но чистая прибыль остаётся отрицательной, а долговая нагрузка выше комфортных значений. Для инвестора это инструмент с премией к рынку, но и с заметными рисками: ставка ЦБ и цены на золото будут определять устойчивость компании в ближайшие годы.
Вопросы к менеджменту
- Какие меры планируются для снижения долговой нагрузки (ЧД/EBITDA > 3×)?
- За счёт чего компания рассчитывает перейти из убытка в прибыль?
- Планируется ли хеджирование процентных расходов при сохранении высокой ключевой ставки?
- Какова стратегия по оловянному сегменту, который остаётся убыточным?
- Возможен ли возврат к выпуску облигаций с офертой для снижения риска инвесторов?
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
На этом все, спасибо :)
Кстати
В своём Telegram-канале я разбираю реальные сделки: какие корпоративные облигации дают стабильные 20–25% годовых, как оценивать риски до покупки, какие бумаги я беру в портфель и почему. Без воды, с расчётами и аргументами. Если интересна практическая сторона инвестиций — присоединяйтесь!