В чем суть гос-IPO?
Власти РФ планируют частичную приватизацию как минимум семи госкомпаний в ближайшие годы. Финальный список нигде не раскрывается, но среди кандидатов есть «ДОМ.РФ».
Президент поставил цель: утроить капитализацию фондового рынка к 2030 году и довести ее до 60-70% от ВВП или до ≈130 трлн руб.
Гос-IPO решает 2 важные цели:
- Привлекает допсредства на фондовый рынок и повышает капитализацию.
- Наполняет бюджет: в 2025-2026 годах от приватизации ожидают приток в 100-300 млрд руб.
В чем нюанс?
Несмотря на то, что идею приватизации мы всецело поддерживаем, здесь есть несколько важных оговорок
(нажмите, чтобы раскрыть):
▪️Деньги сегодня, вместо дивидендов завтра
Отдавая в рынок часть акций госкомпаний, государство в моменте зарабатывает, но в будущем снижает дивидендный поток от этих компаний. Долгосрочная эффективность такого обмена под вопросом.
▪️IPO на страдающем рынке
Даже с учетом начала цикла снижения ставки, стоимость привлечения капитала еще очень высока — это значит, что рынку надо предложить привлекательную доходность, чтобы обеспечить спрос.
А высокие доходности означают => относительно низкую стоимость акций (дисконт) => усеченный приток капитала.
▪️Государство сохранит контроль
С точки зрения российских реалий, это, скорее, плюс чем минус. Хотя мы прекрасно понимаем, что по общему правилу госкомпании априори отличаются более низкой эффективностью и не ставят своей целью максимизацию капитализации.
▪️На одном гос-IPO не выехать
Инициатива IPO должна идти не от государства, а от бизнеса, который ощущает комфортные условия и может спокойно предлагать себя рынку. Тогда не потребуется убеждать население нести свои кровные 60 трлн руб. в депозитах на фондовый рынок.
В ситуации с постоянным повышением налогов, санкционным давлением и ужесточением внутренней регуляции это делать все труднее и труднее. Не говоря уже о том, что ключевая ставка задирает стоимость привлечения капитала до небес.
Почему вообще надо продавать акции в рынок?
Наращивание доли бизнеса, которым владеет население страны, — это один из прямых путей к увеличению благосостояния общества.
К примеру, в США в руках домохозяйств сосредоточено порядка 60% акций фондового рынка. Как прямо, так и косвенно (через пенсионные фонды и т.д.).
Довод: это позволяет гражданам участвовать в перераспределении капитала (получении прибыли) и больше потреблять, компаниям — зарабатывать, а государству — получать налоги и расходовать на нужды граждан.
В общем-то при такой схеме и овцы целы, и бюджеты наполнены.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Telegram канал автора: https://t.me/s/bitkogan
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.