Я долго давал вам историческую справку для того, чтобы вы лучше поняли сегодняшнюю статью. Написать её непросто, т.к. делать прогнозы, особенно глобальные - дело неблагодарное. Тут же вопрос вероятности. Я буду расписывать базовый сценарий, по которому мы пойдем с вероятностью 68%. Однако мир - штука непредсказуемая, и не всегда рациональная... Но всё равно, я хочу, чтобы вы увидели мой взгляд на будущее на горизонте 5-10 лет.
Если раньше я ожидал жесткий кризис, большие просадки, может даже потерянное десятилетие, то могу официально заявить, что моё мнение изменилось. Просадки будут, потерянное десятилетие будет, но не в том виде, что я ожидал.
Ладно, давайте начнём сначала. Что стало самым главным изменением в политике и экономике за последние 35 лет, которые я рассматривал?
После кризиса 2008-го года сформировалось правило, которое до сих пор поддерживает рынки: «Too big to fail». Слишком крупным компаниям, или слишком большому количеству компаний нельзя давать банкротиться одновременно. Гораздо проще залить проблему деньгами, чем разгребать последствия "естественного рыночного цикла", когда кризис - это прям всё, пришествие северного лиса, с банкротствами, безработицей, народными волнениями вплоть до смены власти.
Это повторяется из раза в раз. Круизные компании, авиакомпании, брокерские компании, банки в США, банки в ЕС... Если бы не было "перезанять, чтобы переотдать" (хотя там было достаточно и условно бездвоздмездной помощи), то целые сектора были бы в глубокой... кризисе. Конечно, на месте пожара затем расцвело бы что-то новое, получше и покрасивше, но гореть в пожаре никто не хочет. Тем более, что средство тушения пожаров уже изобретено - залить мощной струёй напечатанных денег.
Подход понятен. Однако про этот подход знают давно, но почему-то раньше боялись использовать его в таком масштабе. Чего боялись? Инфляции и роста госдолга, естественно!
Поэтому, как вы могли заметить, весь мир (ну почти) живет в условиях высокой инфляции. Еще и эта история с американским госдолгом. Пока ставки были околонулевые, поддерживать этот долг вообще было плёвым делом. А сегодня, когда ставки задрали в борьбе с "неожиданной" инфляцией, обслуживание американского долга стоит больше, чем бюджет страны на оборону. Европа и Япония - тоже сидят на рекордных долгах.
И что с этими долгами делать? Прежде всего, делать вид, что всё нормально! ВВП же растет? Безработица в норме? Ну и ок, чего шуметь тогда? Ну и что, что ВВП растет меньше инфляции. Да и прочие "но" можно тоже игнорировать.
Вот так вот развитый мир втягивается в так называемую долговую спираль. Когда для обслуживания долгов берутся новые долги. Помните ГКО? )) Долговая пирамида. Только там всё быстрее было.
Это плохо, пнятненько?
Но если смотреть в масштабе мировой экономики, то это не ГКО, конечно. Ставки ниже, есть пространство для маневра.
А как маневрировать-то будут?
Тут уже вступаем на поле вероятностей. Есть маловероятные сценарии. Например, что долги будут расти до момента, пока все не поймут, что ждать выплаты по ним невозможно. Тогда всё, трындец, финансовая катастрофа. Или, например, есть сценарий, что ИИ резко будет внедрён в экономику, даст невероятную прибавку к производительности, налоговые поступления вырастут, долг чудесным образом рассосётся. В оба сценария верится с трудом. Поэтому давайте рассмотрим лишь наиболее вероятный сценарий.
А будут делать то, что уже делают:
1. Умеренно высокая инфляция -> обесценивание долга
2. Реальные ставки (ставка – инфляция) останутся отрицательными или около нуля.
3. Рост налогов на богатых (врядли сильно, скорее показательно, мол, за их счет гасим долги)
4. Банки и страховые уже сегодня обязаны покупать казначейские облигации и считать их безрисковым активом, это обеспечивает поток денег в госзаймы.
Углубляться сильно не буду, тут интересней не сам план выхода из проблем, а как будут себя на этом фоне вести фондовые рынки:
1. Будет не потерянное десятилетие, а инфляционный рост, потому что для защиты от инфляции есть такой прекрасный инструмент как акции.
2. Волатильность при этом будет адовая. Резкие падения на 20-30% - вообще легко. Однако такие падения - это прежде всего возможность закупиться. Потому что государства будут придерживаться своего правила поддержки страдающих секторов и не допустят больших банкротств. Так что держать 5-10% портфеля в кэше, чтобы закупаться в такие периоды - это база!
Ну допустим, что так оно и будет. Главной опасностью будет не падение рынков, а инфляция. Куда бабосик тогда вкладывать? В какие активы?
1. Акции. Прежде всего, технологический сектор. FAANGM сегодня отличается от доткомов прежде всего тем, что они действительно зарабатывают миллиарды. Денег у них, как картошки в подвале у белоруса. Есть, конечно, теория, что государства будут их "разделять и властвовать", чтобы мы не пришли к корпократии и киберпанку, но тут еще вопрос, кто кого продавит... Короче, технологический сектор и компании с низкой долговой нагрузкой - это база.
2. Акции. Ну да, второй раз. Только сюда стоит добавить сектора, которые легко зашивают инфляцию в свои товары. Их еще защитными называют.
3. TIPS - классический инфляционный хедж. Облигации с привязкой к инфляции.
4. ЗО-ЛО-ТИШ-КО! 4000 не предел. Все ЦБ мира наращивают покупки золота. Можно, конечно, еще акций золотодобывающих компаний прикупить, но это сюда же.
5. Commodities - ну нет русского слова, которое описывает этот сектор (широкая корзина, не только золото). Энерго + агро + индустриальные металлы.
5. REIT - недвижимость с индексируемой арендой. Да, представляете, недвижка.
6. Крипта. Биток, эфир, соль. Ну и тона каплю из уважения к Пашке. Пора уже приобщаться к высокой криптанской культуре, товарищи! Альты - фу, киты - форевер! Понимаю, что для многих тут я шифр написал, но так принято.
Как по мне, получится бодрый долгосрочный портфельчик, если это собрать и систематически прикупать. Конкретных инвестиционных рекомендаций публично я вам, конечно, не дам ) Ну, по всяком случае, еще полтора месяца до запуска проекта...
Вы можете прикупить соответствующий портфельчик сами, или воспользоваться помощью консультантов/фондов, которые помогут вам в этом нелёгком деле.
В следующий раз я буду писать на эту тему только когда моё видение будущего изменится, а это может произойти только через несколько лет, кто знает ))) так что влепите лайкушечку, если вам было полезно!
Автор: Иван Онищенко