Золото достигло нового максимума в $3674 за унцию. В этом году оно дорожает и дорожает…
Металл-рекордсмен
Напомним, первоначальный годовой прогноз от CitiBank, дескать, к концу 2025 года золото окажется на горизонте $2875, был отправлен в тар-тартары уже в феврале. В конце марта Goldman Sachs Group Inc. повысил прогноз стоимости золота к 31 декабря до $3300... Теперь эта цифра выглядит смешной.
На данный момент консенсус-прогноз аналитиков предполагает дальнейший рост цен, привязывая его к ожидаемым снижениям ставки ФРС до конца года. Такой шаг ослабит доллар, и золото сможет взлететь еще значительней.
Точнее, как отмечает аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко, следует ориентироваться на три возможных сценария. В пусть и менее вероятном, оптимистическом – только для драгметалла - варианте США продолжают и интенсифицируют торговую войну с Китаем. Произойдет новый виток эскалации на Ближнем Востоке; а США нанесут удар по Венесуэле… Здесь и появятся цифры выше $3800 за тройскую унцию.
В нейтральном варианте США заключат окончательное торговое соглашение с Китаем, а ситуация на Ближнем Востоке продолжит оставаться относительно стабильной. Соответственно, геополитическая премия по золоту начнёт снижаться. «ФРС, вероятно, будет придерживаться своего плана и к концу текущего года снизит ставку еще более, что уже заложено в текущих рыночных ценах, - рассуждает Николай Дудченко. - В этом сценарии цена на золото останется на текущих уровнях. Вероятность этого сценария, на наш взгляд, значительная».
Наконец, есть третий сценарий. США заключат торговое соглашение с Китаем, а с Ираном в конечном счёте, возможно, будет заключена ядерная сделка. Так или иначе, но градус эскалации на Ближнем Востоке начнёт постепенно снижаться, что позволит Трампу еще больше закрепить свой статус в качестве миротворца. Геополитическая премия снизится. «В этом сценарии цена на золото начнет постепенно корректироваться и может опуститься в диапазон $2700-3000 за унцию с перспективой более существенного снижения в дальнейшем. Но вероятность данного сценария, на наш взгляд, также не очень высокая», - полагает эксперт «Финам».
К Новому году?
Директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Иван Потехин также предпочитает придерживаться осторожной позиции: «В зависимости от геополитической напряженности или разрядки, а также уровня инфляции в США и уровня «доверия» к доллару, динамика котировок может быть разной». Три месяца до сентября золото торговалось в узком диапазоне 3250 – 3440$. Это говорит о том, что на рынке присутствует «дух неопределённости» и участники торгов ждут или позитивного сигнала для золота, или негативного.
«Мы полагаем, что в ближайшие два месяца цены на золото опять обновят исторический максимум. Это произойдет на фоне смягчения денежно-кредитной политики ФРС и дальнейшего ослабления курса доллара, - констатирует инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев. - Однако, на наш взгляд, уже к концу года рынок развернется вниз». На взгляд эксперта сейчас цена золота значительно превышает фундаментально обоснованные значения — ведь издержки 10% наименее рентабельных производителей находятся на уровне около $2500 за унцию. Это обеспечивает золотодобытчикам сверхприбыли, что должно стимулировать добычу и, как следствие, оказывать давление на цену. Дополнительным фактором выступает снижение привлекательности золота как альтернативного актива на фоне роста интереса к криптовалютам.
Генеральный директор брокера Mind Money Юлия Хандошко соглашается, что привести к снижению цен вместо роста способно любое снижение геополитической напряженности Интерес вполне может смениться разочарованием, тем более, на цену золота все больше давит конкуренций со стороны других «безопасных гаваней», вроде серебра и криптовалют.
Закрома центробанков
Впрочем, есть еще один важный фактор, толкающий цены вверх. Это политика центробанков разных стран.
«С конца 2015 года золото выросло в цене с примерно $1000 до нынешних рекордных максимумов, а центральные банки скупили сотни метрических тонн металла, - обращает внимание глава Mind Money. - Этот спрос пока благополучно выкачивает все излишки с мирового рынка. Тем более, что центробанки покупают и далее в большинстве накапливают в хранилищах, а не распродают».
Тревоги перед угрозой роста инфляции, ухудшения финансового здоровья США, шаткость по вопросу независимости ФРС, да и геополитическая нестабильность, пишет Reuters, заставляют центральные банки возвращаться к «варварскому пережитку» – золоту.
Всемирный совет по золоту (WGC) подсчитал, что в первом полугодии 2025 года центральные банки приобрели 415 тонн золота. «Не смотря на некоторое замедление, объемы скупки золота центральными банками остаются на высоком уровне, - говорится в отчете WGC за второй квартал. - Наш ежегодный опрос показывает, что 95% управляющих резервами считают тенденцию неизменной, минимум, в течение следующих 12 месяцев». Кроме того, 43% банков признают, что увеличат собственные золотые запасы.
«Динамика золота в периоды кризиса, диверсификация портфеля и хеджирование инфляции — вот некоторые ключевые факторы, определяющие планы по накоплению золота в следующем году, – констатируют эксперты WGC. - Большинство респондентов (73%) прогнозируют умеренное или значительное сокращение доли долларов США в мировых резервах в течение следующих пяти лет». Что расчищает место в банковских сейфах в том числе и золоту.
Например, стоимость монетарного золота в резервах Банка России в августе увеличилась на $6,5 млрд, или на 2,6%, достигнув $254,9 млрд (это был месяц топтания цен на месте). Доля золота в общем объеме резервов также достигла рекордного уровня в 37,0%, увеличившись с 36,5% в июле.
Более того, как докладывает Reuters, золото недавно обогнало евро и стало вторым по величине мировым резервным активом после доллара США, и впервые с 1996 года золото представляет собой более крупную долю резервов центральных банков, чем казначейские облигации. Согласно оценкам Европейского центрального банка, центральные банки в настоящее время владеют 36 000 тонн золота (около $4,5 трлн.) Скупают, скупают, скупают…
И популярность золота у регуляторов служит недвусмысленной подсказкой частным инвесторам.
Частное инвестирование
В июльском отчета Hongkong and Shanghai Banking Corporation (HSBC) «Обзор состоятельных инвесторов 2025», то есть, физлиц, которые инвестируют от $100 тыс., подчеркивается, что в среднем по планете такие инвесторы увеличили в портфелях долю привязанных к золоту активов с 5% до 11%, «что стало самым значительным средним ростом по всем классам активов». И половина всех опрошенных призналась, что намерена увеличивать эту долю и впредь. От этого числа 41% прицениваются к физическим драгметаллам, 28% нацелились на цифровые золотые активы.
Эта статистика, дает понимание о полноценной смене парадигмы, причины кроются не только в геополитике, но и в деглобализации, росте волатильности, снижение доверия к традиционным активам в том числе и к доллару, комментирует Иван Потехин. «Золото в современных реалиях уже не отдельный актив, а новый компонент инвестиционной архитектуры, который всё больше и больше популяризируется среди розничных инвесторов. Конечно, в связи с этим меняется и наша индустрия. Например, появляются биржевые фонды на золото, «всепогодные портфели», состоящие из акций, облигаций и золота. А также, при личных коммуникациях с инвесторами, всегда обсуждается их интерес к металлу, его потенциал, функции и форма, через которую можно с ним работать», - объясняет представитель «БКС Мир инвестиций».
В «Финам» сообщают, что по России самым популярным инструментом инвестирования в золото сейчас является покупка именно физического золота и золотых монет. Особенно этот тренд прослеживается после отмены НДС на сделки с золотыми слитками. До этого самым популярным инструментом были «Обезличенные металлические счета» в банках, которые сейчас занимают второе место. Инструменты фондового рынка в РФ располагаются на третьем месте, среди которых инвесторам доступны биржевые торги самим золотом в рублях, фьючерс на золото, а также сделки с акциями компаний, которые занимаются золотодобычей: «Полюс», «Селигдар» и др.
По оценке команды Тг Bitkogan, если рассматривать способы инвестирования в золото не только в России, но и в целом, то самый популярный формат (54%) – это слитки или физическое золото. Далее – биржевые фонды (44%), коллекционные монеты (39%) и акции золотодобывающих компаний (31%).
«Мы никогда не останавливались на рекомендации держать в портфеле «околозолотых» продуктов 5%, а всегда говорили, что надо порядка 10-15%. Где-то пару лет назад стали рекомендовать увеличить этот объем до 20%. Пока же у наших клиентов обычно где-то 10-12%, ну, до 15%, - добавляет гендиректор КГ «Личный капитал» Владимир Савенок. - Лично у меня где-то около 15% золота, но я прикупил его, наверное, лет семь назад. Когда золото было достаточно дешевым, кажется, $1300 за унцию. В текущей ситуации, конечно, золото должно присутствовать в каждом портфеле, пусть оно и дорогое».
А на уровне портфельных менеджеров и отчетов крупнейших брокерских компаний, уточняет Иван Потехин, градация выглядит следующим образом: Gold‑ETFs – 45%, акции золотодобывающих компаний – 25%, связанные с золотом ПИФы – 15%, биржевые индексы и индексные биржевые фонды – 10%, физическое золото – 5%.
То есть, похоже, в этом вопросе российские частные инвесторы даже более осторожны и продвинуты, чем их единомышленники в других странах.
Но есть еще важный момент, который невольно многие инвесторы упускают. «Один из ключевых факторов, влияющих на стратегию вложений в золото – это горизонт инвестирования. Хотя многие инвесторы утверждают, что готовы удерживать актив в течение нескольких лет, на практике рынок демонстрирует иное. Панические распродажи во время коррекций и стремление «поймать дно» свидетельствуют о краткосрочном подходе», - подсказывает лидер Mind Money.
Золото является активом, ценность которого проявляется лишь на длительном горизонте. Например, если бы инвестор вложил средства в золото в начале 2000-х, когда цена унции составляла около $270, и сохранил бы позицию до 2025 года, его общая доходность превысила бы 1000%.
Игорь Чубаха