Здравствуйте, друзья! 🤝
Дисклемейкер: данная статья написана на основе личного опыта работы Биржевого торговца с вечными (бессрочными) фьючерсными контрактами. События, на которых основана статья происходили в январе 2025 года.
В январе, а именно 17 числа 2025 года, купил бессрочные фьючерсы на юань CNYRUBF, а потом, когда котировки пошли не туда и надо было закрывать позицию, я этого делать не стал, ведь фьючерс вечный и если рассчитать плечо, можно держать позицию сколь угодно долго. Всё равно рубль к юаню пока только падал на длинном промежутке времени (так я думал на тот момент).
Подержав фьючерсы некоторое, я заметил, что размер вариационной маржи не являлся переоценке позиции. Начал разбираться почему, нашёл ответ на официальном сайте Московской биржи и закрыл позиции. Закрыл 28 января. Причём в процентном соотношении к размеру депозита закрыл в нехилый минус.
Вариационная маржа для вечных фьючерсов рассчитывается следующим образом:
Вариационная маржа в промежуточный клиринг (ПК) = Переоценка позиции.
Вариационная маржа в вечерний клиринг (ВК) = Переоценка позиции – Фандинг * Лот, где
Переоценка позиции – переоценка позиции по расчетным ценам, определенным по ценам валюты на спот рынке;
Фандинг (англ. funding) – стабилизирующая компонента, зависящая от отклонения цен между вечным фьючерсом и спотом.
Если фандинг положительный, он списывается у покупателей контракта и начисляется продавцам. Если фандинг отрицательный, он списывается у продавцов контракта и начисляется покупателям.
Алгоритм расчета фандинга:
- Фандинг = MIN(L2; MAX (- L2; MIN (- L1, D) + MAX (L1, D)))
Фандинг определяется как отклонение цен в вечном фьючерсе и споте (величина D) с учётом допустимого (параметр L1) и максимального отклонения (параметр L2); - Отклонение цен D = Цена вечного фьючерса (ВФ) – Цена базового актива (БА)
- Для CNYRUBF и для USDRUBF, EURRUBF (до 24 июня 2024 года): Рассчитывается как среднее значение разниц цен за каждую минуту c начала основной торговой сессии в 10:00 до ВК в 18:50 (за исключение времени ПК). Цена ВФ определяется как медианное значение по 12 срезам bid/ask/last за 1 минуту (аналогично расчетной цене обычных фьючерсов), цена БА как последнее значение цены (last price)
- Для USDRUBF, EURRUBF (с 24 июня 2024 года): Рассчитывается как как разница между средневзвешенной по объему ценой контракта, рассчитанной на основании безадресных сделок в период с 10:00 до 15:30, и курсом соответствующей иностранной валюты к российскому рублю, установленным Банком России в данный торговый день и вступающим в силу на следующий календарный день - Допустимое отклонение цен L1 = K1 * Цена Спот – в пределах отклонения фандинг равен 0;
- Максимальный Funding L2 = K2 * Цена Спот – максимально значение фандинга, которое может быть начислено, если отклонение больше, чем L1 + L2 по модулю;
K1 и K2 – статичные параметры, определяемые для контракта. Цена Спот определяется как расчетная цена ВФ за предыдущий вечерний клиринг (она считается по ценам валютного рынка).
В спецификации контрактов Funding обозначается SwapRate. Посмотреть значения фандинга без учета лота можно в карточке контрактов в таблице "Итоги торгов".
Это официальная информация с сайта Московской биржи.
Считать фандинг самому нет никакого смысла, на сайте Московской биржи есть график с уже рассчитанным фандингом для каждого из фьючерсов.
Но следует понимать и уяснить для себя, что такое фандинг в реальности?
Фандинг - это дополнительная комиссия за перенос позиции через ночь, которая будет начисляться покупателям контракта каждый день.
Даже то, что рубль на длинном промежутке времени падал и вероятно будет падать к доллару США, евро, юаню и золоту, купив вечные фьючерсы в долгосрок на эти активы, с вас каждый день будут снимать дополнительные средства. И далеко не факт, что эта комиссия в итоге не окажется выше потенциально заработанных денег.
Вот как-то так. Хотите подстраховаться, берите обыкновенные фьючерсы на валюту (американский доллар, евро, юань) с ближайшей датой экспирации и прыгайте из контракта в контракт, но помните, Биржевой торговец вам это не советовал. 😜