📺 М.Видео – Размытие акционеров в 9 раз

📌 Акции М. Видео вчера упали на 23%, причина – объявление огромной допэмиссии. Делюсь деталями допэмиссии и, раз возник такой повод, заглянул в отчёт компании за 1 полугодие.

❓ ПАРАМЕТРЫ ДОПЭМИССИИ:

• М.Видео планирует разместить 1,5 млрд дополнительных акций, сейчас у компании всего 180 млн акций – размытие долей акционеров в 9 (!) раз.

• Подписка открытая, номинал 10 рублей за акцию, но вполне могут найти спрос по 45-50 рублей за акцию, а это +60-75 млрд рублей. Даже по текущей цене (что маловероятно) привлекут максимум 90 млрд рублей.

• Чистый долг компании на конец 1 полугодия – 99,3 млрд рублей, сейчас он уже явно подрос до 105-107 млрд рублей. То есть допэмиссия позволит погасить лишь менее 80% долга. Показатель чистый долг/EBITDA временно снизится с 3x до 1,3x (в худшем случае) или до 0,7x (в лучшем случае).

📉 РЕЗУЛЬТАТЫ 1П2025 г.:

• Выручка снизилась на 15,2% до 171,2 млрд рублей – продажи продолжают падать. Вместо операционной прибыли (3,7 млрд рублей годом ранее) впервые с 2021 года вышел операционный убыток в –7,6 млрд рублей. То есть ещё до вычета налогов и процентных расходов бизнес уже показывает свою неэффективность.

• Чистый убыток за полугодие составил –25,2 млрд рублей (за весь 2024 год убыток был –20,1 млрд рублей). На графиках наглядно показал результаты бизнеса компании за последние 5 лет.

• Чистый долг МВидео вырос на 15,7% до 99,3 млрд рублей, а средняя ставка долга более 35% привела к росту процентных расходов до 20,5 млрд рублей.

• В рамках антикризисного плана было привлечено 30 млрд рублей от мажоритария, закрыли 100+ магазинов, сократили свою ассортиментную матрицу до 25%. Отчёт показал, что все эти шаги не помогли, поэтому осталась крайняя мера – допэмиссия.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Чтобы избежать банкротства, у М.Видео остался лишь один путь – провести допэмиссию, размыв доли акционеров в 9 раз. Яркий пример, что может произойти, если покупать акции компаний на «дне своего цикла». Бизнес компании не справился с ключевой ставкой в 21% в первом полугодии, и убыток вышел уже даже на операционном уровне, зато немного выросли шансы успешного погашения долга по облигациям.

• Всегда обходил стороной акции компании, добавлять сейчас в портфель облигации тоже не рискну. Кроме того, одна из причин, почему я не держу в портфеле ЭсЭфАй – у холдинга есть доля 10,4% в М.Видео. К посту прикрепил наглядные графики результатов М.Видео и выдержку из документов компании. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.