Американский предприниматель и финансист Артур Хейс полагает, что одна из целей министра финансов США Скотта Бессента — контроль над кривой доходности американских облигаций. Об этом он написал в своем новом эссе «Четыре, семь».
Текущая кривая доходности характеризуется более высокими краткосрочными и долгосрочными ставками. Манипулируя доходностью казначейских облигаций за счет снижения процентной ставки по банковским резервам (IORB) и ставки, по которой банки берут кредиты в дисконтном окне (DW), ФРС может удерживать краткосрочную доходность на желаемом уровне.
Используя системный счет открытого рынка (SOMA) для печатания денег (например, создания банковских резервов) и покупки облигаций у банков, ФРС следит за тем, чтобы доходность не превышала согласованный лимит. Это действие увеличивает баланс ФРС. Нынешний инструментарий ФРС позволяет легко добиться кривой доходности, подобной той, что была в 1951 году.
Суть плана Бессента, по мнению Хейса, заключается в том, чтобы передать полномочия по созданию кредитов и, как следствие, по экономическому росту от ФРС и различных небанковских финансовых учреждений, таких как частные инвестиционные компании, небольшим и средним банкам. Хейс называет их региональными банками.
Чтобы региональные банки могли получать прибыль от кредитования, им нужна крутая кривая доходности. Хотя процентная ставка в период с 1942 по 1951 год была ниже, кривая доходности была гораздо круче, поэтому кредитовать малый и средний бизнес было безопаснее и выгоднее. Малый и средний бизнес — это источник жизненной силы американской экономики.
Фиксируя доходность долгосрочных облигаций, Бессент может выпускать «бесконечное количество бесполезных казначейских облигаций, которые ФРС послушно покупает за напечатанные доллары». Процентные расходы сокращаются, как и федеральный дефицит.
Текущая политика ФРС не соответствует плану Бессента, и Трамп должен укомплектовать ФРС своими сторонниками, чтобы добиться полного контроля, отметил Хейс.
Зачем это нужно Трампу и Бессенту?
Основная идея: вернуть США промышленную мощь, стимулировать экспорт и одновременно удержать под контролем огромный госдолг.
1. SME и банки
Малые и средние предприятия дают ~46% рабочих мест в США. При крутой кривой банкам выгодно кредитовать реальную экономику. Это подпитывает производство, создает рабочие места и позволяет быстро реиндустриализировать страну.
2. Госфинансы
Если длинные доходности фиксированы, правительство может занимать триллионы по низкой ставке. Процентные расходы падают, а дефицит временно стабилизируется.
3. Валюта и экспорт
Массовое печатание долларов ослабляет валюту. Это делает американские товары дешевле на мировом рынке и усиливает конкурентоспособность против Китая, Германии и Японии.
4. Геополитика
Дешевое финансирование позволяет быстро нарастить военное производство. Авторитарные акценты в речи Бессента прямо указывают на подготовку к новой «холодной войне» и, вероятно, к серии региональных конфликтов (от Венесуэлы до Ближнего Востока).
Последствия
Для экономики США:
• SME получат дешевые кредиты, производство оживает.
• Банки снова станут посредниками роста, а не только Wall Street.
Для бюджета:
• Казначейство сможет выпускать «бесконечные» облигации без взрывающих бюджет процентных расходов.
Для валют и рынков:
• Доллар обесценится.
• Золото и криптовалюты, особенно Bitcoin, получат мощный импульс.
Читайте новости криптовалютного рынка в нашем телеграм-канале Сатоши News.