Сегодня хочу обсудить одну показательную историю, которая прошла почти незаметно. Сбер, наш флагман, тихо, без лишнего шума, продал свою долю в «Еаптеке». Сделка была закрыта аж летом, а узнали мы только сейчас.
Как инвестор, я сразу задаюсь вопросом: «Зачем?» Ведь это не спонтанное решение, а часть большой мозаики. Давайте разберемся, что на самом деле стоит за этим шагом.
Что случилось, если вкратце:
Сбер продал свои 45% в «Еаптеке» структурам Алексея Репика. Сумму не оглашают, но банк заявляет, что вышел с прибылью (изначально вложили 5,7 млрд рублей). Самое главное — сделка завершена четыре месяца назад, что говорит о ее плановом, а не срочном характере.
А теперь — почему это на самом деле хорошая новость.
Сбер учится говорить «нет». Бизнес онлайн-фармы — это суперзатраты: логистика, склады, вечные акции. Маржа там не самая высокая. Быть просто инвестором в таком бизнесе, не имея полного контроля, — часто значит постоянно подливать деньги. Сбер решил, что его силы и капитал лучше направить в другое русло. Это признак зрелости.
Наводит порядок в своем «портфеле». Это не первая и не последняя такая продажа. Вспомните выход из Ozon, Delivery Club. Банк четко проводит черту: «Мы — не венчурный фонд, а стратегический инвестор». Непрофильные или капиталоемкие активы, которые не являются ядром экосистемы, идут под разгрузку. Это высвобождает ресурсы для главного.
Фокус — на синергии, а не на амбициях. Ядро Сбера — банковские услуги, кредитование, платформенные решения вроде «СберЗдоровья» (который является агрегатором, а не ритейлером). Гораздо выгоднее развивать то, что усиливает основную деятельность, а не распыляться на сложные операционные бизнесы, где банк не является естественным лидером.
Что лично я, как инвестор, из этого выношу?
Для дивидендов — хорошо. Вырученные средства (пусть и не гигантские на фоне капитализации) могут быть реинвестированы в высокомаржинальные направления или, что еще приятнее, вернуться к нам, акционерам. Это дисциплинированное управление капиталом.
Для стратегии — отлично. Менеджмент демонстрирует, что слова о фокусе и эффективности — не пустой звук. Они избавляются от балласта. Это повышает мою уверенность в долгосрочной стоимости акций.
Для котировок — нейтрально. Рынок не ожидал от «Еаптеки» чудес, так что никакого потрясения нет. Но такие шаги потихоньку укрепляют репутацию Сбера как рационального управляющего.
Вывод?
Не стоит искать в этой продаже подвох. Напротив, это образцовый кейс по оптимизации портфеля. Сбер взрослеет и начинает напоминать крупную западную корпорацию: фокус на ключевых компетенциях, синергия и возврат стоимости акционерам.
А главные драйверы для нас с вами по-прежнему — это ставки ЦБ, рост кредитования и та самая дивидендная история. Такие сделки лишь подтверждают, что менеджмент не будет отвлекаться на второстепенное.
А вы как думаете, правильный ли это шаг? Заметили, как изменилась стратегия Сбера в последние годы?