В современных условиях бизнесу все сложнее привлекать заемные средства через банки: жесткие требования к залогу, кредитная история, высокие процентные ставки ограничивают возможности компаний. Даже устойчивые предприятия сталкиваются с отказами в кредитовании или вынуждены ждать месяцы для одобрения. На этом фоне предприниматели ищут альтернативные способы финансирования. Одним из таких инструментов становятся облигации.
Однако рынок ценных бумаг неоднороден. Существует два близких по форме, но принципиально разных инструмента: биржевые облигации и коммерческие облигации. Несмотря на внешнее сходство, различия между ними затрагивают порядок выпуска, регулирование и перспективы для бизнеса. Ошибка в выборе может привести к избыточным расходам или срыву инвестиционного проекта. Поэтому важно понимать, чем отличаются эти инструменты и какой вариант будет оптимален для вашей компании.
Что такое биржевые облигации
Биржевые облигации — это долговые ценные бумаги, выпускаемые по упрощенной схеме и предназначенные для обращения на организованном рынке. Они размещаются исключительно через фондовую биржу, что обеспечивает их ликвидность и доступ к широкому кругу инвесторов.
Правовую основу задают ГК РФ, ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также положения Банка России о порядке эмиссии. Регистрация выпуска биржевых облигаций проходит через Банк России, что гарантирует контроль и соблюдение корпоративных процедур.
Размещение биржевых облигаций происходит на торговых площадках (например, Московская биржа), где формируется книга заявок. В отличие от классических долговых инструментов, такие бумаги проще выпустить, а их обращение регулируется прозрачными правилами фондового рынка.
Преимущества и недостатки биржевых облигаций
Ключевое преимущество биржевых инвестиционных облигаций заключается в том, что они позволяют компании привлечь значительные средства на длительный срок, сохраняя при этом контроль над структурой собственности.
Среди достоинств можно выделить:
- Доступ к массовому инвестору. Бумаги приобретают не только профессиональные участники, но и частные лица.
- Ликвидность. После первичного размещения они обращаются на вторичном рынке, что повышает их привлекательность.
- Гибкость условий. Эмитент сам определяет номинал, купонную ставку, периодичность выплат.
- Рост деловой репутации. Успешное размещение укрепляет доверие банков, партнеров и контрагентов.
Но у инструмента есть и минусы:
- строгие требования к раскрытию информации;
- обязательное прохождение корпоративных процедур;
- расходы на услуги регистратора, депозитария и организатора размещения;
- зависимость от рыночной конъюнктуры: при падении спроса привлечь средства становится труднее.
Таким образом, выпуск биржевых облигаций — это инструмент, доступный прежде всего компаниям со стабильной отчетностью и прозрачной структурой управления.
Что такое коммерческие облигации
Коммерческие облигации — это также долговые ценные бумаги, но их выпуск и обращение проходят вне биржевого сегмента. Их еще называют внебиржевыми или корпоративными займами. Компания может выпустить коммерческую облигацию самостоятельно, не обращаясь к организованному рынку.
Правовое регулирование базируется на тех же законах, что и биржевые бумаги, однако порядок эмиссии коммерческих облигаций проще и быстрее. Как правило, решение принимает общее собрание или совет директоров, после чего эмитент публикует сведения в установленных источниках и заключает договоры с инвесторами напрямую.
Эмиссия коммерческих облигаций не требует регистрации на бирже. Это снижает расходы на процедуру, но ограничивает доступ к массовым инвесторам.
Преимущества и недостатки коммерческих облигаций
Главный плюс коммерческих облигаций — оперативность и меньшие издержки.
Сильные стороны:
- Упрощенная процедура выпуска. Нет необходимости проходить листинг на бирже.
- Гибкость в переговорах. Условия займа согласовываются с ограниченным кругом инвесторов.
- Экономия на инфраструктуре. Не требуется оплачивать услуги биржи и брокеров.
- Возможность быстро закрыть финансовый разрыв. Особенно актуально для компаний среднего бизнеса.
Однако недостатков также немало:
- ограниченный круг инвесторов (чаще всего банки, фонды или партнеры);
- низкая ликвидность — продать бумаги на вторичном рынке практически невозможно;
- повышенные риски для инвесторов, что может увеличить стоимость займа;
- слабое влияние на репутацию по сравнению с размещением на бирже.
Таким образом, коммерческие облигации подходят компаниям, которым нужно быстро привлечь финансирование без масштабного выхода на рынок.
Отличие биржевых облигаций от коммерческих
Чтобы на практике понимать, чем отличаются биржевые и коммерческие облигации, важно рассмотреть ключевые параметры их выпуска и обращения.
1. Порядок эмиссии.
- Биржевые облигации выпускаются строго по правилам фондового рынка: эмитент обязан зарегистрировать выпуск в Банке России, пройти процедуру листинга на бирже, подготовить проспект эмиссии и раскрыть всю необходимую информацию. Это делает процесс более сложным и затратным, но обеспечивает максимальную прозрачность для инвесторов.
- Коммерческие облигации можно выпустить быстрее — достаточно решения совета директоров или общего собрания акционеров, публикации сведений в установленных источниках и заключения договоров с инвесторами. Регистрация в Банке России и листинг на бирже не требуются, что упрощает процедуру, но снижает уровень контроля со стороны государства.
2. Круг инвесторов.
- Биржевые облигации доступны для самого широкого круга инвесторов: их приобретают частные лица, институциональные инвесторы, банки, фонды. Такой охват позволяет эмитенту собрать крупные суммы, распределяя риски между множеством держателей.
- Коммерческие облигации чаще всего размещаются среди ограниченного числа партнеров, банков или инвестиционных структур, которые уже знакомы с бизнесом эмитента. Это снижает объем привлекаемых средств и делает финансирование более «точечным».
3. Ликвидность.
- Биржевые облигации после размещения свободно обращаются на вторичном рынке. Это означает, что инвестор может в любой момент продать бумаги другому участнику, а эмитент получает более привлекательный имидж за счет ликвидности инструмента.
- Коммерческие облигации не предполагают полноценного вторичного рынка. Их перепродажа возможна только при согласии сторон и в узком круге инвесторов, что делает инструмент менее удобным для держателей.
4. Расходы и сроки.
- Биржевые облигации требуют значительных вложений: оплата услуг регистратора, депозитария, биржи и организатора размещения. Срок подготовки и выхода на рынок обычно занимает несколько месяцев.
- Коммерческие облигации дешевле и быстрее: нет расходов на биржевую инфраструктуру, процесс эмиссии может быть завершен в течение нескольких недель. Это делает их удобным инструментом для компаний, которым важно оперативно привлечь капитал.
5. Репутационный эффект.
- Биржевые облигации укрепляют позиции эмитента на финансовом рынке. Сам факт допуска бумаг к торгам на бирже служит подтверждением устойчивости компании и повышает доверие со стороны контрагентов и кредитных организаций.
- Коммерческие облигации почти не влияют на публичный имидж. Они решают локальные задачи по финансированию, но не формируют значимого репутационного эффекта, так как не сопровождаются выходом в публичное информационное поле.
В результате выбор зависит от целей и возможностей эмитента. Если требуется масштабное финансирование и долгосрочный проект, оптимален биржевой рынок облигаций. Если же важна скорость и экономия на инфраструктуре — стоит рассмотреть вариант выпуска коммерческих облигаций.
И биржевые, и коммерческие облигации — это эффективные инструменты привлечения капитала, которые позволяют компаниям развиваться без передачи контроля над обществом. Но разница между ними принципиальна: биржевые инвестиционные облигации — это публичный инструмент с высокой ликвидностью и строгим регулированием, а коммерческие облигации — более гибкий и быстрый способ финансирования, рассчитанный на ограниченный круг партнеров.
Чтобы избежать ошибок при выборе инструмента и корректно провести эмиссию, компаниям стоит заручиться поддержкой специалистов. В АО «ИКТ» мы сопровождаем клиентов на всех этапах — от подготовки решения до размещения облигаций, помогая выбрать оптимальный вариант с учетом целей бизнеса и требований законодательства.
Больше полезных материалов от Института Корпоративных Технологий: