Внимательно смотрим на новый выпуск облигаций Электрорешения, чтобы нас всех не ударило током и мы не побежали сломя голову выкупать новые облигации. Помним, что за высокой доходностью всегда есть свои неприятные нюансы. Давайте разбираться вместе.
Электрорешения производит электротехническое оборудование, а также программное обеспечение для промышленных предприятий под мировым брендом EKF. В сферу деятельности входит производство продукции для систем умного дома, профессионального освещения, реализация облачных платформ и телеком-решений.
Предприятие выпускает настолько важную для экономики страны продукцию, что Минпромторг в 2022 году внес его в число системообразующих. Выпускаемая продукция является настолько востребованной, что она реализуется в более чем 20 стран.
👀Что там по выпуску Электрорешения-001Р-02?
⚡Дата размещения - 07.10.2025г.
⚡Дата погашения - 27.09.2027г., короткий выпуск для закрытия потенциального разрыва ликвидности.
⚡Объем размещения - 1 000 000 000 рублей.
💰Размер купона - вчера был установлен финальный купон в размере 22,5% годовых и это на 5,5% выше текущего размера ключевой ставки. Размер купона фиксирован на весь срок размещения, что инвестору может дать доходность к погашению порядка 25%. Доходность выглядит очень хорошей даже в текущих реалиях, а уж со снижением ключевой ставки будет еще лучше.
⚡Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 06.11.2025г.
⚡По выпуску отсутствует и оферта, и амортизация. Это не удивительно, ведь размещение всего лишь на 2 года и все будущие колебания сразу заложены в размер купона.
⚡Выпуск Электрорешения-001Р-02 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста.
📊Что еще важно знать?
🧮Это второе размещение облигаций компанией. Первый был размещен тоже на 1 млрд. рублей в июле 2023 года до июля 2026 года.
🧮Кредитный рейтинг был присвоен рейтинговым агентском АКРА в марте 2025 года на уровне ВВВ со статусом рейтинг на пересмотре - негативный. Не часто такое случается с рассматриваемыми мной компаниями. Такой статус связан с незакрытым судебным разбирательством с ФНС о взыскании налоговой задолженности в размере 2,5 млрд. рублей. Мы должны понимать, что такие споры на пустом месте не рождаются и в превалирующем большинстве случаев ФНС побеждает и взыскивает всё причитающееся.
🧮Только вчера компания разместила отчетность по МСФО за 2024 год, как-то они не спешат или не считают нужным раскрывать перед инвесторами финотчетность по международным стандартам, но это их право. Из отчетности видна динамика роста всех показателей. Так, выручка за 2024 год выросла на 29,4% до 21,2 млрд. рублей, причем выручка растет более быстрыми темпами, чем себестоимость.
🧮Заемные средства на конец 2024 года составляли 6,4 млрд. рублей, увеличившись на 20,7% год к году. Почти 80% заемных средств являются краткосрочными, а значит их надо будет или погашать, или реструктуризировать. Так как нет промежуточных данных за 2025 год, то оценить что компания уже сделала с долгами невозможно.
🧮Долговая нагрузка конечно же негативно влияет на финансовые расходы, которые за год выросли в 2,5 раза. Это привело к снижению годовой чистой прибыли в 2 раза до 513 млн. рублей.
🧮Показатель чистый долг/EBITDA по итогам 2024 составил 1,5х, без учета суммы, указанной в споре с налоговой.
В сухом остатке мы имеем высокую доходность в текущих реалиях, которая более характерна для ВДО, а не для корпоративного сектора, к которому относится эмитент. Но претензия от налоговой на 2,5 млрд. рублей перечеркивает все плюсы и делает выпуск сильно рисковым.
Электрорешения заявило, что даже блокировка вышеуказанной суммы приведет к дефолту по обязательствам и потенциальному банкротству в течение 3 месяцев! Сможет ли компания снизить сумму к взысканию в суде? Скорее всего нет. И тут возникает только один вариант - договориться с ФНС о рассрочке платежей. Я читал ответ пресс-службы компании по этому вопросу - он как бы ни о чем.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.