«Облигации дороже тысячи? Нет уж, спасибо!» — примерно так думают многие инвесторы, впервые увидев цену в стакане не 1000 ₽, а 1080 или 1100 ₽. Кажется нелогичным: почему платить больше, если при погашении государство или компания вернёт только номинал? Логика подсказывает — обман. Финансовая математика отвечает: не всё так просто. Ключ — в доходности к погашению.
Разберёмся на примере ОФЗ-29009 и нескольких реальных кейсов, когда переплата оправдана, а когда лучше пройти мимо.
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день это инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе это новый биткоин. Присоединяйся!
Базовые термины для понимания (ОФЗ-29009)
- Номинал — сумма, которую вернут при погашении (обычно 1000 ₽).
- Купон — регулярные выплаты инвестору (проценты).
- Плавающий купон — ставка меняется во времени, у ОФЗ-29009 = RUONIA + 1,5 %.
- RUONIA — базовая межбанковская ставка “овернайт” (ключевой ориентир рынка).
- НКД (накопленный купонный доход) — часть купона, “накопившаяся” с момента последней выплаты.
- Доходность к погашению (YTM) — среднегодовой доход, учитывающий купоны, переплату/скидку и возврат номинала.
- Текущая доходность — купон ÷ цена облигации, упрощённый показатель.
- Премия / дисконт — торговля выше или ниже номинала.
Пример: ОФЗ-29009 "дорогие", но доходные
На момент публикации бумага торгуется по цене около 108,5% от номинала. Купон плавающий — RUONIA + 1,5%, что при текущем RUONIA около 21% даёт ориентировочно 22,5% годовых. Доходность к погашению (YTM) — порядка 21,07% годовых. Срок — до мая 2032 года (79 месяцев).
Что это значит?
Если вложить 5 млн ₽, купоны будут приносить свыше 1 млн ₽ в год. Переплата в 8,5% отобьётся уже за два купонных периода. Иными словами, номинал здесь вторичен — важно, что реальная доходность остаётся высокой.
Сценарий на 5 млн ₽
Доходность к погашению — уже годовая цифра. Это не «всего за 79 месяцев», а именно средний процент в год.
- Старт: 5 000 000 ₽
- Средний годовой доход (21,07%): ~1,05 млн ₽
- Срок до погашения: 6 лет 7 месяцев (~6,58 лет)
Если реинвестировать купоны под ту же доходность, сумма может вырасти почти в 3,4 раза — до ~17 млн ₽. В реальности результат будет ниже (из-за налогов, комиссий, НКД и невозможности каждый раз реинвестировать под 21%), но даже после вычета издержек вложение может удвоиться.
Когда покупка выше номинала имеет смысл
- Высокий купон перекрывает переплату. У ОФЗ-29009 — доходность ~21% при цене 108%.
- Долгий срок. Чем дальше погашение, тем меньше значение переплаты.
- Надёжный эмитент. Государство — минимальный риск дефолта.
- Налогообложение. Переплата не участвует в расчёте НДФЛ, что повышает чистую доходность.
Когда лучше отказаться: реальные истории
- Короткий срок до погашения. В 2023 году облигации Сбербанка серии 001Р-05R торговались по 103–104% за несколько месяцев до погашения. Доходность падала ниже 4%. Итог — почти вклад, только с рыночным риском.
- Низкий купон при высокой цене. В 2021 году ОФЗ с купоном 6–7% стоили по 115–118%. Доходность к погашению — всего 4–5%. Когда ЦБ резко поднял ставку, их цена рухнула. Те, кто переплатил за «стабильность», зафиксировали убытки.
- Высокий НКД. Например, бумага стоит 1020 ₽ + 70 ₽ НКД. Вы платите 1090 ₽, а через неделю получаете купон. Формально не убыток, но по сути просто вернули чужие деньги.
- Рискованные эмитенты. В 2020 году облигации «ТрансФин-М» торговались выше номинала, но после проблем с ликвидностью упали до 60–70%. Инвесторы, купившие «дороже тысячи», потеряли часть капитала.
Итог простыми словами
Цена выше номинала — не приговор. Это отражение рыночных условий: ставки меняются, цены облигаций тоже. Если купон высокий и срок длинный — переплата быстро отобьётся. Если срок короткий или купон низкий — доходность может оказаться хуже, чем по депозиту.
Главный ориентир для инвестора — доходность к погашению (YTM). Она учитывает всё: цену, купоны, срок, налоги. В случае с ОФЗ-29009 доходность около 21% годовых делает бумагу привлекательной даже при цене выше номинала. Но если перед вами облигация по 115% с купоном 6% и годом до погашения — это не инвестиция, а ловушка.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
На этом все, спасибо :)
Кстати
В своём Telegram-канале я разбираю реальные сделки: какие корпоративные облигации дают стабильные 20–25% годовых, как оценивать риски до покупки, какие бумаги я беру в портфель и почему. Без воды, с расчётами и аргументами. Если интересна практическая сторона инвестиций — присоединяйтесь!