Возможен ли дефолт: какая прочность у России

Возможен ли дефолт: какая прочность у России?

Всем привет! Снова вернемся к теме макроэкономики - в последнее время мы видим много скепсиса, вот мол все плохо, дефицит бюджета растет, экономика под ударом.

Ну и дальше следуют тезисы «Крах» «Коллапс и так далее.

Давайте попробуем разобраться так ли это.

Зачем нужны резервы: дефолт 1998

Начнем с экскурса в историю.

Кризис 1998 стал апогеем 1990-ых.

Россия после распада СССР получила золотовалютные резервы, но при этом еще и долг. И начались большие проблемы.

Огромные расходы, при этом очень плохо собирались доходы - это и обвал цен на нефть с $22 в 1990 до $10 в 1998, и большая доля серой экономики, и экономическая депрессия.

НДФЛ доходил до 45%, а налог на прибыль компаний до 35%.

Не было золовалютных резервов (сейчас их на $700 миллиардов).

Большие расходы, дефицит бюджета и значительный государственный долг сильно были по устойчивости государства.

На выплату долга приходилось 30% расходов бюджета (за 2024 было около 8%).

Внешний долг составлял 36% ВВП, внутренний 20% ВВП (сейчас 3% ВВП и 12% ВВП соответственно).

Причем большая часть государственного долга это были ГКО - краткосрочные облигации с погашением в течении года. Ставки по нему были все выше и выше - в какой-то момент дошли до 150% (ставкам МФО)! Ты занимаешь, чтобы сделать выплаты по старому долга - чистой воды пирамида, и долг продолжал расти.

В какой-то момент государство не смогло платить и случился дефолт.

К чему привел кризис 1998 года?

Курс обвалился в 3 раза за 3 месяца! Рухнули многие Госбанки, инфляция выросла с 11% в 1997 до 84% в 1998.

Доходы населения упали в разы, рухнули десятки банков (в том числе Империал известный своими рекламами).

Но экономика достаточно быстро выкарабкалась, начался рост цен на нефть, дешевый труд способствовал экономическому росту и так далее.

Какие выводы сделало государство

И с тех пор вся бюджетная политика построена с оглядкой на печальный опыт 1998.

1)Жизнь в долг - прямой путь к нестабильности.

2)Государство привлекает длинные деньги - выпуская ОФЗ на 10+ лет, чтобы не было потребности рефинансировать.

3)Формирование больших резервов.

И этим пронизана вся политика и экономика.

Стабильность важнее экономического роста.

Похожа ли ситуация на 1998 год?

Давайте их сравним.

Госдолг 1998

36% ВВП - внешний госдолг

20% ВВП - внутренний госдолг

Ставки были 60-70%, на пике 180%!

И это в рублях!

Резервы $18 миллиардов

Госдолг 2025

3% ВВП- внешний долг

12% ВВП - внутренний долг

Это 35 триллионов рублей или $440 миллиардов долларов.

Ставки сейчас 15-17%.

Золовалютные резервы

На сегодня у РФ $700 миллиардов, из них $300 заблокировано.

$400 миллиардов - $250 это золото, $150 это различные валюты по большей части это юань.

Чисто технически Россия может весь свой долг погасить за счет резервов - и это притом что полноценный конфликт идет уже 3 года. Только прибыль от золота в этом году это $80 миллиардов - этого с лихвой хватит чтобы покрыть бюджетный дефицит за 2025.

Резюме

Даже несмотря на кризисы последних нескольких лет и большие траты бюджета, весь государственный долг покрывается золотовалютными резервами. Запас прочности остается колоссальным - даже несмотря на то что ФНБ сильно истощился, есть еще множество резервов. Ликвидный ФНБ это $100 миллиардов. Еще остались резервы на $400 миллиардов.

Государственный долг остается на умеренных значениях в 15% ВВП. С кризиса 1998 сделано много уроков - бюджет стал более сбалансированным и сильно окреп.

Россия остается надежным заемщиком с хорошими финансовыми показателями.

Так что говорить о повторении дефолта 1998 года вообще не стоит - чистый долг небольшой, внешний долг около нуля, резервы большие. Да положение не самое простое, но дефолтом пока даже и не пахнет.

Разговоры про крах или коллапс это скорее эмоции и страшилки.

Все будет хорошо!

Нравится ли такой формат постов?

#занимательная_макроэкономика