Решение правительства от 14 августа об отмене норматива обязательной продажи валютной выручки для экспортеров стало, похоже, главным финансовым событием конца лета. После этого всего за месяц рубль ослаб к доллару и юаню примерно на 6%. Кто-то может подумать, что отмена принудительной продажи должна была привести к сокращению предложения валюты на рынке и, как следствие, к укреплению национальной денежной единицы. Однако это совершенно не верно, что и подтверждает текущая ситуация.
Экспортеры и девальвация
Согласно данным РБК, крупнейшие экспортеры в течение недели после отмены норматива не только не сократили, но даже нарастили продажи валюты на 24%. Одновременно с этим они в два раза увеличили ее покупки. Чистый объем предложения валюты в итоге даже немного снизился, но рынок среагировал именно ослаблением.
Объяснение этому, вероятно, лежит в ожиданиях. Рынок — это прежде всего психология. Внезапная отмена одного из ключевых регуляторных правил была воспринята участниками как мощный сигнал. Власти дали понять, что их больше не устраивает чрезмерно крепкий рубль, который летом опускался ниже 78 руб. за доллар. Для бюджета, который испытывает серьезный дефицит, такой курс был губительным. Выручка экспортеров в рублевом выражении падала, а значит, сокращались и налоговые поступления.
Бюджетный дефицит как главный мотив
Ситуация с бюджетом в этом году действительно сложная. Дефицит за восемь месяцев уже превысил 4 трлн рублей, что почти достигло планового показателя на весь год. При сильном рубле эта дыра могла бы стать еще больше. Экспортеры, которые являются главными донорами казны, оказались в непростой ситуации. Теперь можем видеть в действии “спираль Кудрина”! Чтобы заплатить налоги, им нужно было продавать все больше валюты, что в итоге укрепляло рубль и усугубляло их проблемы.
Отмена обязательной продажи разорвала этот порочный круг. Экспортеры получили возможность не продавать валюту немедленно, а гибко управлять своими потоками. Но они поняли этот шаг по-своему. Правительство, по сути, разрешило им ослабить рубль, и они этим разрешением воспользовались. Активные покупки валюты могли быть связаны как с необходимостью погашения внешних долгов, так и с простым желанием зафиксировать прибыль по более выгодному курсу.
Что будет дальше?
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что ослабление рубля — это не краткосрочная реакция, а новая тенденция. Многие эксперты прогнозируют курс выше 90 рублей за доллар к концу года. Это не паника, скорее трезвая оценка фундаментальных факторов.
Бюджету по-прежнему нужны деньги, а значит, слабый рубль выгоден государству. Экспортеры, избавленные от обязательств, будут действовать в собственных интересах, а они тоже заключаются в том, чтобы получать больше рублей за проданные доллары или евро. Потребность в валюте для импорта никуда не делась, и это также будет оказывать давление на курс.
Получается, что отмена норматива стала не технической мерой, а стратегическим разворотом в курсовой политике. Власти отказались от административного поддержания крепкого рубля, позволив рынку найти его справедливый уровень. И этот уровень, судя по всему, будет значительно выше, чем многие привыкли. Для обычных граждан это означает дальнейший рост цен на импортные товары и поездки за границу. Для бюджета и экспортеров — долгожданное облегчение. Новая реальность, в которой слабая валюта становится инструментом спасения экономики, уже здесь!
❓А вы держите валютную подушку для хэджирования капитала?
🔥На этом у меня все. Не забывайте ставить лайк и подписываться на мой блог в Дзене