Всем привет, на связи Эван!
В конце прошлой недели, 12 сентября, Банк России принял важное решение — снизить ключевую ставку до 17%.
РБК отметили, что решение было особенно интересным: многие в финансовом секторе ждали снижения на 2%, но увидели шаг только на 1%.
Ниже разберу причины такого решения, свой прогноз на будущую траекторию и вероятное поведение рубля.
1. Зачем вообще снижают?
Надеюсь, тут всё очевидно. После долгого удержания ставки на уровне 21% экономика действительно начала охлаждаться — это замечают многие.
Так устроен экономический цикл: разгон, торможение, небольшое снижение — чтобы затем прыгнуть ещё выше.
Сейчас мы прошли самый жёсткий этап денежно-кредитной политики и находимся в цикле снижения ставки.
Его цель — вернуть экономику к здоровым темпам роста при сохранении низкой инфляции.
2. Почему сразу не снизить до 16 или 14%?
Слишком быстро — не значит слишком хорошо.
Важно не только смягчить кредитные условия и вернуть спрос в экономику, но и не допустить скачка инфляции. Быстрое снижение ставки создаёт такой риск.
3. А что вообще по инфляции?
Декларируемая цель Банка России — 4%. В сентябре они отчитались об уровне 8,2%, а по году ожидают 6–7%.
Несмотря на то, что цель пока не достигнута, мы уже движемся в её сторону — а значит, ставку можно снижать. Для экономики так действительно лучше.
4. Что повлияет на дальнейшее решение?
Очевидно, динамика инфляции.
Но есть и другие факторы:
1. Экономическая активность. Если темпы замедления экономики усилятся, Банк России, скорее всего, получит аргумент в пользу дальнейшего снижения.
2. Бюджет. Эльвира Набиуллина отдельно отмечала, что осенью будет конкретизирован бюджет на следующий год.
Да и по текущему году остаются открытые вопросы: каким будет дефицит, что с нефтегазовыми доходами?
Бюджет может быть проинфляционным — если расходы резко увеличиваются и деньги вливаются в экономику.
Если такой сценарий подтвердится (узнаем в ближайшие недели), Банк России станет осторожнее со снижением ставки.
5. Каков вероятный сценарий?
Я не ожидаю рекордного проинфляционного бюджета от правительства. А значит, и Банк России, вероятно, не будет резко тормозить смягчение ДКП.
Ожидаю, что цикл снижения не завершён. В октябре — возможна пауза, а затем снижение продолжится.
В 2026 году тренд, скорее всего, продолжится.
Реалистичный диапазон минимальной ставки:
к концу 2025 года: 14–16%
к осени 2026 года: 12–14%
Ниже — маловероятно.
Скорее всего, мы будем жить в новых реалиях с более высокой ставкой. Но даже при таких значениях и бизнесу, и гражданам станет проще — спрос будет восстанавливаться.
6. А рубль как?
Для рубля текущее снижение — один из факторов плавного ослабления. Это нормально, так работает баланс.
Нет «хорошего» или «плохого» курса — это вопрос внешней торговли и её баланса.
Объективно, считаю, что рубль будет находиться в цикле плавного ослабления как минимум до осени 2026 года. А потом — вернёмся к этому разговору.
7. Итоги
Теперь общая картина ясна.
Ничего негативного не происходит — просто наблюдаем за динамикой ставки и тем, как экономика будет восстанавливаться в ближайшие 6–15 месяцев.
Если у вас есть свой прогноз — какую ставку вы ожидаете к концу 2025 года? Пишите в комментарии!