Банк России снизил ключевую ставку с 18% до 17%. Это не должно стать сюрпризом для рынка, скорее повод подвигаться в моменте. Неочевидно с сигналом: кое-что всё же поменялось.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Пресс-релиз Банка России
Посмотрим на сигналы:
Было:
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. В базовом сценарии это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12,0–13,0% годовых в 2026 году и означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Стало:
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Остались прежними триггеры:
1. Устойчивость замедления инфляции.
2. Динамика инфляционных ожиданий.
Пропала фраза про продолжительный период жёсткой ДКП.
Другие моменты из пресс-релиза:
- Вынесли в начало пресс-релиза рост кредитования и высокие инфляционные ожидания => всё же переживают.
Не очень понял далее по тексту:
инфляционные ожидания в последние месяцы существенно не изменились. В целом они сохраняются на повышенном уровне => посчитали несущественным рост с 13% до 13,5%? - Аналогично с ДКУ: смягчились, но остаются жёсткими... так да или нет?
- Сделали акцент на значимое ускорение корпоративных кредитов и оживление розницы.
- Экономика охлаждается по плану, но неожиданный поворот с риторикой по рынку труда: напряженность на рынке труда значимо не снижается.
... я что-то пропустил в аналитических заметках регулятора, или отправили в утиль признаки снижения напряжённости? - Дипломатично опустили историю с рублём, оставили стандартный копипаст из прошлого пресс-релиза:
дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля
- Напомнили про бюджет и... упомянули поправки к бюджету на 2025 год: что ещё нас ожидает в этом году.
Итоги
Возможно, сигнал стал чуть мягче: ушла фраза про продолжительный период жёсткой ДКП.
Остальное менее понятно: кредитование, жёсткость ДКУ, инфляционные ожидания, рынок труда. Придётся внимательно послушать пресс-конференцию: настроение рынка может поменяться по итогам. Пока нет повода сильно корректироваться или расти: всё уже отыграли раньше.
Разбор пресс-конференции выпущу завтра + сравню пресс-релизы. Предлагаю обсудить результаты в прямом эфире в воскресенье, 11.00 МСК.
Резюме обсуждения ключевой ставки опубликуют 24 сентября. Следующее заседание 24 октября, опорное: обновят среднесрочный прогноз.
Подготовил отдельный файл с краткой систематизацией пресс-релизов, чтобы сравнить риторику регулятора.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.