📌 Завтра будет долгожданный для всех закредитованных компаний день, в 13:30 (по мск) мы узнаем, какое решение по ключевой ставке принял ЦБ на заседании. Большинство участников рынка ждут снижение ставки на 2% до 16%, но я больше склоняюсь к снижению ставки на 1% до 17%. Сегодня поделюсь своим мнением – что повлияет на решение ЦБ, и что завтра ждать от рынка.
1️⃣ ИНФЛЯЦИЯ:
• В июле-августе мы наблюдали 5 недель подряд недельной дефляции (от 0,04% до 0,13%), но дефляция, хоть и не в таком объёме, исторически часто наблюдается в это время года (рост предложения овощей и фруктов). В сентябре повысились некоторые тарифы, в итоге годовая инфляция по недельным данным ускорилась с 8,14% до 8,16%. Возможно, на фоне этого ЦБ будет более осторожен со снижением ставки.
• В августе инфляционные ожидания выросли с 13% до 13,5%, для сравнения пиковые значения были в январе – 14% (график справа). Больше внимания ЦБ обращает на инфляционные ожидания населения, чем на данные Росстата.
2️⃣ ПРОГНОЗ ЦБ И БАНКОВ:
• Согласно прогнозу ЦБ, с 28 июля до конца года средняя ключевая ставка составит от 16,3% до 18%. Средняя ставка на 2025 год – около 19%, чтобы выполнить прогноз, нужно снизить ставку до 17% в сентябре и до 15-16% в октябре.
• Новый среднесрочный прогноз будет дан на опорном заседании, состоится оно 24 октября. Более логичным вариантом лично мне видится снижение ставки завтра на 1% до 17% (когда нового прогноза ещё нет), и снижение ставки на 2% до 15% в октябре (вместе с обновлением среднесрочного прогноза ЦБ).
• Ставка RUSFAR (показывает стоимость обеспеченных денег) сейчас на один день – 17,01%, на 3 месяца – 16,19% (верхний график). Это означает, что банки ждут завтра снижение ключевой ставки до 17%, и ставку 16% к концу года. Перед заседанием ЦБ в июле банки ждали снижение ставки до 19%, но ошиблись – ставку снизили до 18%.
• Если взглянуть на кривую процентных ставок с горизонтом на 3 месяца вперёд, RUSFAR ошибается довольно редко. Другими словами, весьма велика вероятность, что в середине декабре ключевая ставка будет 16%, но до этого ещё 2 заседания – завтра и 24 октября.
3️⃣ РЕАКЦИЯ РЫНКА:
• Есть опасения, что позитивное закрытие торгов по итогам завтрашнего дня мы увидим лишь при снижении ключевой ставки сразу на 3%. Снижение ставки на 2% – повторение июльского сценария и фиксация «на факте» (тогда ставку снизили на 2%, а индекс Мосбиржи к концу дня упал на 1,5%, при этом на 4% подешевели акции Самолёта и Европлана). При снижении ставки на 1% ожидания рынка не оправдаются, что может привести к снижению индекса Мосбиржи до ≈2850 пунктов.
• Что важно понимать – снижение ставки не означает, что все проблемы закредитованных компаний моментально станут менее болезненными. Временной лаг влияния ключевой ставки на бизнес предполагает, что более комфортным обслуживание долга для компаний станет лишь через несколько месяцев – к началу 2026 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Предполагаю, что ЦБ больше склоняется к снижению ставки до 16%, но вполне может «на всякий случай» снизить её пока до 17%, и подождать опорное заседание 24 октября. Будет ли ЦБ поддерживать свою сдержанность в решениях, или пожалеет компании – вопрос хороший. Если у ЦБ будет задача понизить среднюю ставку на 2025 год, то завтра увидим 16%.
• Оценивая ставку RUSFAR, частичные данные по инфляции и предыдущие шаги ЦБ, я больше склоняюсь к тому, что завтра мы увидим ставку 17% и напоминание от ЦБ о временном лаге. Безусловно, хотелось бы увидеть завтра на сайте ЦБ ставку 16% или даже 15%, но на всякий случай готовлюсь к худшему, надеюсь на лучшее. Мои действия – сегодня к завтрашнему дню ничего не покупаю, но готов к тому, что завтра в случае коррекции рынка могут появиться привлекательные цены. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.