На ближайшем заседании ЦБ (состоится 12 сентября) ключевая ставка может быть снижена на 100 базисных пунктов с 18% до 17%. Такой прогноз дал «Инвест-Форсайту» основатель инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрий Исаков. По его словам, прогноз основан не на учете стандартных инфляционных ожиданий и охлаждении экономики, а на двух фундаментальных факторах, часто оказывающихся вне поля зрения аналитиков.
Первый из них — это дезинфляция со стороны предложения, которая выражается в комплексном росте эффективности экономики. Это позволяет снижать издержки бизнеса и формировать более низкие цены в средне-долгосрочной перспективе. В свою очередь, ЦБ, учитывая этот фактор, может продолжать цикл снижения ключевой ставки, несмотря на сезонные всплески наблюдаемой инфляции и инфляционных ожиданий.
В качестве примера действия этого фактора можно привести прогноз роста промышленной автоматизации с 83 млрд руб. в 2024 году до 207 млрд в 2030 году, а также удвоение числа компаний, инвестирующих в роботизацию, до 8,4% в текущем году. В результате появляются реальные кейсы о снижении расхода топлива на металлургическом заводе в Челябинске на 12%, снижении себестоимости ж/д перевозок по восточной ветке МТК «Север — Юг» более чем в 2 раза за последние 3 года, автоматизации 3500 рабочих мест в ритейле («Магнит»).
«Другими словами, экономика адаптируется к дефициту кадров через рост инвестиционной эффективности, что позволяет снижать цены, в том числе в долгосрочной перспективе», — поясняет эксперт.
Второй фактор — это стабилизация спроса и переход к сберегательной модели. В текущих макроусловиях снижение индекса потребительской уверенности с -6% до -11% за прошедший год и смещение расходов с товаров длительного потребления на услуги и товары повседневного спроса приводят к снижению давления на товарную инфляцию.
А значительный объем сбережений, достигающий 61,15 трлн руб., и продолжающийся рост вкладов указывают на отказ населения от активного потребления и переход к сберегательной модели поведения.
В такой ситуации продолжение цикла снижения ключевой ставки видится логичным шагом для того, чтобы стимулировать экономическую активность в широком спектре направлений, отмечает Дмитрий Исаков.
«Однако снижение будет более вероятно на 100 базисных пунктов, так как помимо отмеченных дезинфляционных факторов существует и значимый инфляционный тренд. Последний выражается в том, что переориентация на азиатские рынки не привела к удешевлению импорта, а напротив, в том числе из-за проблем с платежами и растущей цепочки посредников импортные товары продолжают дорожать, и крепкий рубль лишь отчасти нивелирует эту тенденцию. Мы полагаем, что регулятор видит этот риск и, вероятно, воздержится от более агрессивного снижения ключевой ставки из-за опасения разгона инфляции», — резюмирует специалист.