Как 83 млрд рублей ушли на CAPEX и повлияли на долг?
🧐 Сегодня разберем свежую отчетность ПАО «Северсталь» за первое полугодие 2025 года. Куда компания направила огромные деньги, почему резко вырос краткосрочный долг и на что обратить внимание инвестору.
🔍 Деньги: основные выводы
Денежные средства и их эквиваленты снизились с 128,6 млрд руб. до 95,7 млрд руб. (–32,9 млрд руб.). Основная причина — масштабные капитальные расходы (CapEx). Компания направила 83,5 млрд руб. на приобретение основных средств (оборудование, инфраструктура) и ещё 3,6 млрд руб. — на нематериальные активы (программы, патенты). Операционный денежный поток (OCF) остался положительным (+47,5 млрд руб.), но его не хватило на покрытие инвестиций.
📉 Прибыль и выручка: что изменилось?
Выручка снизилась с 409,1 млрд руб. до 364,2 млрд руб. (–11%), чистая прибыль упала с 81,8 млрд руб. до 38,7 млрд руб. (–53%).
Основные причины:
· Снижение продаж металлопродукции (главный источник выручки);
· Рост себестоимости;
· Курсовые убытки (из-за укрепления рубля).
🔄 Долг: рефинансирование или риск?
Компания активно рефинансировала долги:
· Краткосрочный долг вырос с 51,4 млрд руб. до 93,9 млрд руб. (+42,5 млрд руб.);
· Долгосрочный долг сократился с 57,1 млрд руб. до 3,2 млрд руб. (–53,9 млрд руб.).
Это классическое рефинансирование: компания заменила «длинные» долги на «короткие», возможно, чтобы снизить процентную нагрузку. Но здесь есть риск: если денежных потоков не хватит для погашения, придется брать новый долг на невыгодных условиях.
📊 Показатели эффективности
· EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации) за полгода: 76,2 млрд руб.
· Чистый долг (долг минус денежные средства): всего 1,5 млрд руб. — очень низкий уровень.
· Коэффициент покрытия процентов (во сколько раз прибыль превышает проценты по долгу): 4,6x — комфортный уровень.
· Ликвидность:
· Текущая (оборотные активы / краткосрочные обязательства): 1,12 — нормально;
· Быстрая (деньги + инвестиции + дебиторка / краткосрочные обязательства): 0,53 — низковато.
💡 Вывод:
Северсталь остается финансово устойчивой компанией с низким долгом и сильной операционной деятельностью. Но в отчете есть тревожные сигналы:
· Снижение выручки и прибыли;
· Отрицательный свободный денежный поток (FCF) из-за высоких CapEx;
· Рост краткосрочного долга и риски ликвидности.
Компания инвестирует в развитие, но инвесторам стоит следить за тем, смогут ли эти инвестиции вернуть рост выручки и как будет управляться краткосрочная задолженность.
Источник: Раскрываемая консолидированная промежуточная сокращенная финансовая отчетность ПАО «Северсталь» за 6 месяцев 2025 года.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на канал: