В ближайшую пятницу состоится заседание Банка России. Участники рынка ждут перемен в ставке. Экономисты расходятся в прогнозах по масштабам снижения. Итоги решения могут повлиять на финансовые продукты.
В пятницу, 12 сентября, внимание финансового сообщества будет приковано к заседанию Банка России. Регулятор определит новое значение ключевой ставки, и большинство аналитиков склоняются к тому, что она снизится до 16% годовых. Такой прогноз основан на результатах опросов среди экспертов, которые ожидают уменьшения сразу на 2 процентных пункта. Однако часть специалистов считает, что столь резкое движение маловероятно, и ЦБ может выбрать более осторожный подход.
В начале месяца Центробанк опубликовал свежие данные по макроэкономике, собрав мнения представителей банков, инвесткомпаний и аналитических центров. Их ожидания по средней ставке на остаток 2025 года и на 2026 год снизились. Сейчас эксперты видят средний уровень ключевой в районе 19% годовых, а в сентябре-декабре — около 16%. На 2026 год прогнозируется дальнейшее снижение до 13,2%. Сам регулятор в базовом сценарии закладывает среднюю ставку в 2025 году на уровне 18,8–19,6%, а к 2027–2028 годам — в диапазоне 7,5–8,5%.
Среди факторов, влияющих на решение, выделяют сдержанное кредитование и отсутствие сюрпризов в августовской статистике. Это создает пространство для дальнейшего снижения. Некоторые экономисты отмечают, что инфляция развивается медленнее, чем ожидалось, а экономика замедляется быстрее прогнозов. Это позволяет регулятору продолжать курс на снижение, особенно учитывая растущие риски для экономической активности.
Однако не все так однозначно. Сезонное удешевление плодоовощной продукции может оказаться временным, а устойчивость дезинфляционных процессов вызывает вопросы. В то же время ускоряется рост цен на непродовольственные товары, зависящие от валютного курса, и на услуги, не подлежащие регулированию, что связано с ростом доходов населения и низкой безработицей. В результате сохраняются проинфляционные риски, связанные с бюджетом, рынком труда, ожиданиями и курсом рубля.
Инфляция остается ключевым ориентиром для ЦБ. По оценкам специалистов, недельный показатель индекса потребительских цен с весны держится на уровне 4% и ниже, что говорит о стабильном снижении инфляционного давления. Месячные данные также складываются в пользу смягчения политики. Несмотря на формальное ускорение роста цен в июле, с учетом индексации тарифов ЖКХ реальный показатель оказался значительно ниже.
Экономика демонстрирует признаки охлаждения: промышленное производство в июне и июле сокращалось, а индекс деловой активности в августе остался ниже 50 пунктов, что свидетельствует о спаде. Тем не менее, высокие инфляционные ожидания, минимальная безработица и неопределенность по бюджету могут заставить регулятора действовать осторожно. Поэтому нельзя исключать снижение только на 1 процентный пункт, хотя большинство экспертов все же ждут более решительного шага.
По мнению некоторых аналитиков, к концу 2025 года ключевая ставка может опуститься до 14–15%. Сезонный фактор удешевления продуктов питания исчерпает себя к октябрю-ноябрю, после чего инфляция может вновь ускориться. В дальнейшем темпы снижения ставки, вероятно, замедлятся, а на одном из заседаний возможна даже пауза для оценки ситуации.
Банковский сектор уже начал закладывать ожидаемое снижение в свои продукты. Особенно это заметно по долгосрочным депозитам, где ставки снизились сильнее всего. Если ставка ЦБ уменьшится на 2 процентных пункта, то по краткосрочным вкладам ставки также могут упасть на 1–2 пункта. Кредитные продукты последуют за депозитными, что отразится на стоимости займов для населения и бизнеса.
По данным маркетплейса «Финуслуги», в сентябре средние ставки по вкладам в крупнейших банках достигли минимальных значений с начала года. Наиболее заметное снижение произошло по трехлетним депозитам, где доходность опустилась до 9,62% годовых. По краткосрочным вкладам ставки также снизились, достигнув 15,59% на три месяца и 13,49% на год.
На рынке облигаций наблюдается затишье: эмитенты не спешат с новыми выпусками, а доходность по анонсированным размещениям невысока. Корпоративный сегмент ведет себя так, будто ключевая уже находится на уровне 12%. Инвесторы по-прежнему проявляют интерес к долговым инструментам, особенно к биржевым фондам, ориентированным на денежный рынок и облигации. С начала года объем вложений в такие фонды вырос более чем вдвое, а стоимость чистых активов превысила 1,5 трлн рублей.
Перед заседанием ЦБ участники рынка демонстрируют разные настроения. Власти подчеркивают важность достижения целевого уровня инфляции, бизнес-сообщество отмечает ухудшение делового климата, а экономический блок правительства фиксирует более быстрое замедление экономики. В целом ожидается, что ключевая ставка будет снижена, но масштаб этого шага пока остается предметом дискуссий.