🔋Россети Ленэнерго. Интересна ли компания по текущим ценам?
📁Россети Ленэнерго – одна из крупнейших распределительно-сетевых компаний России, обслуживает емкий рынок – территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области площадью 85,9 тыс. кв. км, где проживает 7,2 млн человек.
📊За 6 месяцев текущего года финансовые результаты выглядят следующий образом:
🔹выручка составила 68,5 млрд руб, увеличившись на 13,8% (6 мес 2024 года - 60 млрд).
🔹чистая прибыль выросла на 7,5% (с 18,9 до 20,4 млрд руб). Рост обусловлен увеличением тарифов и объемов услуг.
🔹операционный денежный поток составил 30,7 млрд руб, увеличившись на 14% в сравнении с прошлым годом.
🔹заемные средства сократились с 26,7 (на 31.12.2024) до 10,5 млрд руб.
🔹чистый долг остается отрицательным. На балансе компании находится 21,1 млрд денежных средств, которые размещены на банковских депозитах под процентные ставки от 19 до 21% годовых.
🔹вместе с тем, за отчетный период капитальные затраты возросли на 67% (до 24,8 млрд руб), что привело к сокращению остатка денежных средств с 37,8 до 21,1 млрд руб.
💰Дивиденды
Стоит учитывать, что разница между размером дивидендов, выплачиваемых на одну обыкновенную и одну привилегированную акцию довольно существенная, поэтому предпочтение стоит отдавать именно последнему типу акций.
В текущем году дивидендами было выплачено 25,9523 руб на одну привилегированную и 0,4281 руб на одну обыкновенную акцию (доходность составила 12% и 3,2% соответственно).
Напомню, что в прошлом году компания выплатила 22,2453 руб на одну привилегированную (10,4% - доходность) и 0,4249 руб на одну обыкновенную акцию (1,9% - доходность).
📁Согласно Уставу Россети Ленэнерго направляет на дивиденды по привилегированным акциям не менее 10% чистой прибыли по РСБУ, при этом дивидендная политика предусматривает выплаты по всем типам акций (пропорционально долям в уставном капитале) в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
📌Учитывая, что за 1 полугодие 2025 года чистая прибыль по РСБУ составила 19,9 млрд руб, компания уже заработала своим акционерам дивиденд в размере 21,38 руб на одну привилегированную акцию (93 млн штук). Доходность к текущей цене составляет 8%.
По некоторым оценкам возможный дивиденд за 2025 год может быть на уровне 35 руб на привилегированную акцию, что по текущим ценам соответствует ~13% доходности.
На этих ожиданиях акции Ленэнерго в 2025 году показывают одну из лучших доходностей на рынке, прибавив с начала года более 25% (без учета выплаченных дивидендов).
💼В настоящее время доля префов Россети Ленэнерго в моем портфеле составляет 1,6% (54 тыс рублей). У компании отрицательный чистый долг, высокие и стабильные дивиденды, а потенциальное продолжение цикла снижения ключевой ставки может позитивно повлиять на стоимость бумаг. Компания в целом оценена адекватно, с учетом всех рисков (регуляторных, макроэкономических) мультипликаторы не выглядят недооцененными и отражают статус зрелого, надежного "дивидендного аристократа". Вместе с тем я покупал акции ниже 200 руб за штуку и текущая их цена мне кажется все-таки великоватой, но я вполне могу заблуждаться.
#LSNGP #LSNG #дивиденды
