$€ Часто мы слышим и видим, как все обсуждают действия ЦБ. Многих волнует решение по ключевой ставке. Особенно это касается инвесторов.
И сегодня, когда до заседания ЦБ осталось пару дней - это вдвойне актуально. И сейчас обсудим, как именно величина ставки влияет на стоимость разных активов.
Влияние ключевой ставки на инвесторов и их активы.
Есть три основных механизма влияния ставки на стоимость и привлекательность активов. Первый - это альтернативная доходность.
1. Альтернативная доходность.
➡️Каждый раз когда крупный инвестор хочет купить акции, он сравнивает их с другими видами вложений. Это тоже самое когда вы пришли в магазин, и выбираете что купить. Вы возьмёте то, что выгоднее по цене и качеству.
Так же и в инвестициях происходит выбор перед покупкой. И самая главная альтернатива акциям - это облигации.
А вместе с ними и фонды ликвидности и банковские вклады. Инвестор сравнивает между ними, что бы выбрать лучший вариант.
Поэтому когда ставка повышается, то доходность по ним растёт и облигации становятся более выгодными, чем акции. И тут обычно сравнивают купонную доходность по облигациям, и среднюю дивидендную доходность на рынке акций.
При высокой ставке доходность облигаций обычно выше, чем дивиденды и инвесторы делают соответствующий выбор.
📉Именно поэтому в 2024 и 2025 году наш рынок акций показывал слабость. Большинство инвесторов были в облигациях, вкладах и фондах ликвидности. Деньги шли туда, где ниже риск и выше доход. В этот период доходность по облигациям была, в среднем, около 18-20%. А средняя дивидендная доходность в два раза ниже.
2. Влияние через курс рубля.
Теперь переходим ко второму механизму - это изменение курса рубля и влияние на прибыль экспортёров.
У нас в России есть большое количество компаний, которые получают основную выручку в валюте. Это те кто продают нефть, газ, металлы и другое сырье.
➡️Соответственно если рубль крепкий, то их прибыль падает, потому что на свою валюту они могут купить меньше рублей. И наоборот, если рубль снижается то их валюта конвертируется в большее количество рублей.
А рубль в свою очередь зависит от ставки. Если ставка высокая, то в этом случае рубль становится интересным и на него растёт спрос и он укрепляется. Потому что эти рубли можно положить в банк, или купить облигации и получать хороший процент.
И наоборот, при низкой ставке рубль снижается.
Соответственно для компаний экспортёров выгоден слабый рубль, который девальвируется если снижается ставка.
Ну а так как у нас в России на бирже очень много экспортёров, то курс рубля оказывает значительное влияние на доходность большого числа компаний, и соответственно на стоимость их акций.
📍Хороший пример - это отчётности нефтяных компаний за первое полугодие 2025 года. Роснефть, Татнефть, Лукойл и остальные. Все они недавно отчитались о значительном сокращении прибыли. Всё это результат крепкого рубля. Хотя подешевевшая нефть тоже внесла свой вклад.
При этом есть ещё и другое влияние курса рубля, которое не связано с прибылью.
➡️Суть в том, что все акции в России номинированы в рублях. Соответственно если рубль слабеет, то всё что оценивается в рублях - дорожает. Будь то товары в магазине, или акции на бирже. Механизм одинаковый.
Когда рубль укрепляется, то всё дешевеет. Особенно это было заметно на стоимости телефонов и другой техники. Когда рубль был крепким и котировался ниже 80, то все эти товары тоже подешевели. Акции - это такой же товар, и их стоимость зависит от курса рубля. А рубль от ставки ЦБ.
3. Состояние экономики.
Ну и последний, третий, фактор - это активность экономики и стоимость кредита. Это самое глобальное влияние на ценность активов, через состояние экономики.
➡️Чем выше ставка тем менее доступны новые кредиты, а старые кредиты взятые под плавающую ставку становятся ещё дороже. В итоге на бизнес идёт двойной удар.
Во-первых, из-за недоступности кредитов потребление в стране падает, что негативно сказывается на прибылях компаний.
Во-вторых, бизнес не может брать новые кредиты на развитие, либо если и берёт то высокие ставки съедают прибыль.
В итоге из-за дорогих денег у бизнеса и экономики растут проблемы. Соответственно при низкой ставке всё наоборот. А состояние бизнеса и экономики на прямую влияет на стоимость акций на бирже.
Хороший пример - это акции застройщиков, которые после резкого повышения ставки в 2024 году упали в несколько раз.
У них выросла стоимость обслуживания кредитов, а количество покупателей снизилось. Потому что большая доля покупок недвижимости проходит при помощи заëмных средств. Отсюда и плохие финансовые показатели девелоперов и снижение их акций.
Вот три основных механизма влияния ставки на инвесторов и выбор активов для инвестиций. И как видим, от высокой ставки для рынка акций только негатив, а вот для облигаций и рубля - это позитив.
У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€🤝
Если было интересно или полезно, поддержать финансово канал на чернила с бумагой можно тут (донат).
Мой Telegram канал про инвестиции.