👓👓👓👓👓👓Китай откроет свой внутренний долговой рынок для панда-бондов российских энергокомпаний, пишет Financial Times, ссылаясь на свои источники.
🐼 Панда-бонды – это…
…облигации, номинированные в юанях, выпущенные иностранными эмитентами.
🇷🇺 Решение было поддержано представителями финансовых регуляторов Китая на встрече с топ-менеджерами российских компаний-экспортеров в конце августа в Гуанчжоу. Привлечений средств российского корпоративного финансирования в материковом Китае не было с 2017 года.
Планы по выпуску панда-бондов в Китае уже подтвердили в «Росатоме».
🧡 Событие раскладывает по полочкам аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:
1️⃣ Привлечение займов на рынке панда-облигаций может оказаться по ряду причин интереснее для российских эмитентов, нежели выпуск юаневых облигаций на внутреннем рынке.
Во-первых, эмиссия на китайском рынке дает доступ к беспрецедентной ликвидности. В числе потенциальных покупателей находятся крупные китайские институциональные инвесторы: госбанки, страховые и управляющие компании. Соответственно, размещение на глубоком и ликвидном китайском рынке создает возможность для заимствований по более выгодным условиям по сравнению с теми, что можно получить на российском рынке, где пул юаневых средств ограничен.
Во-вторых, успешное размещение панда-бондов, требующее соответствия строгим стандартам китайских регуляторов, серьезно укрепляет репутацию эмитента в глазах азиатских партнеров и инвесторов. В данном смысле панда-бонды для компаний – это не просто финансовый инструмент, но и стратегический шаг по интеграции в финансовую систему страны-ключевого торгового партнера.
2️⃣ Первыми на рынок панда-облигаций, с высокой вероятностью, выйдут те российские компании, которые уже являются наиболее активными эмитентами на внутреннем юаневом рынке и имеют фундаментальную заинтересованность в китайской валюте.
В их числе — ключевые экспортеры сырья в КНР, такие как «Газпром», «Роснефть», «Русал» и «Норникель». Из крупных проектов, что потенциально могут быть профинансированы через эмиссию панда-бондов, можно назвать Силу Сибири-2.
3️⃣ Размещение суверенных панда-облигаций может позволить министерству финансов диверсифицировать источники заимствований, добавив механизм, альтернативный займам на внутреннем рынке и изъятиям средств из ФНБ. При этом с учетом существующих реальных ставок по рублевым ОФЗ данный вариант может оказаться даже более выгодным для бюджета.
Кроме того, активные заимствования на внешнем рынке позволяют избегать проблему оттягивания государственными заимствованиями ликвидности от частного корпоративного долга – а это уже аргумент по направлению поддержки инвестиций и роста национальной экономики.
К тому же наличие на китайском рынке российских суверенных облигаций облегчит ценообразование панда-инструментов компаний из РФ, так как у инвесторов появится определенный бенчмарк – а это уже послужит фактором увеличения привлекательности облигаций российских эмитентов для китайских инвесторов.
4️⃣ У эмиссии панда-бондов российскими эмитентами есть ряд потенциальных трудностей и рисков.
Первая из них – это большая длительность и большие транзакционные издержки подобного размещения. Процесс получения разрешения от Народного банка Китая (PBOC) и Комиссии по ценным бумагам (CSRC) может занимать от 6 месяцев до нескольких лет.
Помимо этого, даже в случае дружественной страны никто не отменял геополитические риски. Китайские регуляторы и финансовые институты в случае российских эмитентов в любой момент могут быть подвергнуты усиленному давлению в форме вторичных санкций, из-за чего процедуры получения разрешений на эмиссию панда-облигаций могут оказаться растянутыми на длительный промежуток времени, а требуемые китайскими инвесторами дополнительные доходности могут сильно возрасти. Имеется и риск возникновения сложностей обслуживания долга в случае санкционного воздействия на китайскую финансовую архитектуру.
#экспертиза
#Китай
