В августе 2025 года Россия поставила рекордный объем мяса птицы в Китай на сумму в 51.2 млн долл. В данном значении довольно большая доля относится к "Черкизово", компании, акции которой торгуются на "Мосбирже". Кстати говоря, эмитент совсем недавно опубликовал отчет за первую половину текущего года, поэтому стоит оценить его, а также перспективы роста акций в стоимости.
Экспорт растет вместе с долгами Черкизово
В натуральном выражении "Черкизово" увеличил продажи на 5%, причем, в основном, из-за приобретений новых активов. Интересно и то, что экспорт в другие страны увеличился на 27% в денежном и 33% в натуральном выражении. Данная разница видна из-за того, что российский рубль в первом полугодии укреплялся. И все-таки тенденция увеличения товарооборота с Китаем заметна, особенно в продовольственном плане, что не может не радовать акционеров "Черкизово".
Отчет за 1 полугодие 2025:
- Выручка увеличилась на 9.8%, до 136.8 млрд руб.
- Скорр. EBITDA сократилась на 10.8%, до 19.7 млрд руб.
- Чистая прибыль сократилась на 57%, до 6.8 млрд руб.
- Чистый долг увеличился на 31.2%, до 149.7 млрд руб.
- Долг в соотношении с EBITDA — 3.24х.
К сожалению, позитивных тенденций очень мало. "Черкизово" — та компания, рост финансовых показателей которой будет близок к инфляции практически всегда, за счет период увеличения производственных мощностей. Вот и на этот раз эмитент лишь немного превысил значение по инфляции.
Но увеличивается количество займов, причем очень быстро. Все это привело к тому, что "Черкизово" решил сократить капитальные затраты, оставшись в плюсе по итогам полугодия. При текущих ставках ситуация становится действительно опасной. Чистые процентные расходы равны уже 11.2 млрд руб., съедая почти всю прибыль компании.
Спасти бизнес и диверсифицировать поставки может, как раз, экспортное направление, но даже его наращивания на 30% на данный момент недостаточно.
Дальнейшее развитие Черкизово
В отчетности компания также опубликовала планы на второе полугодие — планируется увеличить продажи высокодоходных направлений в виде индейки и свинины, цены на которые растут довольно быстро. Также планируется нарастить продажи бренда "Петелинка" и рост объемов продаж в сервисах Экспорт и Фудсервис.
Есть и технологические решения, которые планируется запустить во второй половине года — с помощью инфраструктуры от 1С "Черкизово" хочет оптимизировать процессы и улучшить эффективность. Подобные планы были еще с 2024 года, но по сути проект вводится в строй только сейчас.
Наращивать капитальные затраты "Черкизово" не планирует из-за растущего долга. Уменьшилось также и субсидируемое финансирование — это один из факторов сворачивания более крупной инвестиционной программы.
Добавляем ли акции Черкизово в портфель?
Начну с довольно излюбленного показателя — чистых активов, которые прямо сейчас у "Черкизово" равны только 125.2 млрд руб. Капитализация — 141. 5 млрд руб. Очень быстро растет долг, замещая собой нормальную капитализацию, поэтому после практически 10 лет непрерывного роста мы видим снижение, которое не факт, что в ближайшее время завершится.
Если посмотреть в целом, то бизнес неплохой — спрос на продукцию "Черкизово" всегда останется стабильным, только управление пока вызывает вопросы. К чему было столь быстрое наращивание долга в первой половине года и что теперь с ним делать? На эти вопросы нужно отвечать уже во втором полугодии.
На данный момент лично я бы не советовал покупать акции, несмотря на то, что активно растет экспортное направление. Рынком они оценены справедливо, но, помимо прочего, имеют риски в виде высокой долговой нагрузки, которая уже превышает 3х. На крупные дивиденды в ближайшее время рассчитывать не стоит.