В центре внимания инвесторов на этой неделе снова ВТБ. Он назвал цену, по которой его акции можно купить на допэмиссии, — по 67 рублей. План ВТБ — привлечь 84,7 млрд рублей. Разбирались, что это даст банку и насколько интересными выглядят его бумаги в контексте дополнительного размещения и обещанных дивидендов.
Что нужно знать о допэмиссии ВТБ
Одна из главных новостей на этой неделе на российском рынке — это допэмиссия ВТБ. То есть банк решил выпустить новые акции, чтобы собрать на рынке дополнительный капитал — по планам, до 84,7 млрд рублей (продав 1,264 млрд акций). Собранные деньги планируется потратить на корпоративные цели.
Сбор заявок желающих приобрести новый выпуск бумаг уже открыт, 19 сентября банк назвал цену, по которой он будет продавать, — 67 рублей. То есть скидка к рыночной цене составляет 7% (сейчас на бирже акции ВТБ торгуются по 69–70 рублей).
При этом на рынке отмечают сильный спрос со стороны инвесторов. «Бумаги очень активно разбирали, в основном институционалы — то есть банки, инвестфонды. Такие акционеры не будут выходить из бумаг быстро, как правило, крупные игроки заходят на долгосрок в актив, чтобы его держать», — поясняет Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях.
При этом контролирующий пакет останется у государства — как заявлял до этого глава ВТБ Андрей Костин в рамках Восточного экономического форума, доля государства в капитале ВТБ снизится после допэмиссии акций до 50% плюс одна акция.
Что касается доли обыкновенных акций в свободном обращении, то она составит 49%. По словам эксперта, это такой «хороший уровень free-float» (то есть часть бумаг, которая доступна для покупки частным инвесторам).
Доля в 49% сделает акции ВТБ более ликвидными (их будет легче продать и купить по адекватной цене) и более интересными для рынка — для опять-таки тех же институционалов. У многих фондов есть определенные параметры по наличию free-float при выборе активов: если доля в свободном обращении слишком низкая, бумаги такого эмитента не покупают.
Как ВТБ выигрывает от снижения ставки
Романович напоминает: за год котировки банка упали почти на 20%. В основном падение было обусловлено дивидендами — летом банк распределил между акционерами рекордные 275,75 млрд рублей за 2024 год, или 25,58 рубля на одну акцию.
После этого бумаги восстановились после дивидендного гэпа (подробнее читайте здесь), однако на рынке произошла общая коррекция, которая утянула за собой бумаги ВТБ.
В целом у российских банков сейчас растет маржа (то есть разница между процентной ставкой привлечения денежных капиталов и их вложения. — Прим.). По итогам второго квартала, по данным ЦБ, была зафиксирована самая высокая за последний год чистая процентная маржа — 4,5%.
Причина в том, что регулятор понижает ключевую ставку медленнее, чем ожидает рынок. Как поясняет Романович, банки быстро уменьшают проценты по депозитам и чуть медленнее по кредитам — это и создает вилку в доходах банков и позволяет им зарабатывать больше.
«Судя по всему, у ВТБ будет хороший год — и хорошая прибыль», — говорит эксперт. Сам банк ожидает 500 млрд рублей чистой прибыли в 2025 году и до 650 млрд рублей в следующем.
Если планы банка удастся исполнить, то акции однозначно вырастут. Если судить по динамике Сбера и «Т-Технологий» и исходить из того, что ВТБ последует той же динамике, то этот год действительно может оказаться для банка хорошим, а второе полугодие — принести рекорды по прибыли.
В этом случае, если исходить из того, что 50% этой прибыли банк отдаст на дивиденды, доходность акций может превысить 20% годовых в 2025–2026 годах.
Если это произойдет, то акции ВТБ станут одной из самых доходных среди крупных российских бумаг. Но тут вопрос в том, насколько планы совпадут с реальностью. Поскольку в истории ВТБ были периоды, когда они сначала анонсировали дивиденды, а затем отменяли их выплату. Так что все будет зависеть от того, как банк закроет год.
Какие перспективы у акций ВТБ
В целом, считает Романович, если смотреть сейчас на текущие котировки ВТБ и на состояние банковского рынка, то бумаги банка выглядят привлекательно.
По мультипликаторам ВТБ — самый дешевый банк. Если смотреть классические банковские мультипликаторы — на цену к балансу, рентабельность и другие показатели — в целом они выглядят неплохо. Так что я думаю, что можно приобретать на текущих уровнях с целью увидеть рост в районе 100 рублей.
Как напоминает Романович, для ВТБ это локальный максимум, который был зафиксирован перед текущей коррекцией.
В целом для долгосрочных инвесторов бумаги ВТБ выглядят сейчас привлекательно. Вопрос только в том, насколько они смогут сохранить качество бизнеса. Раньше ВТБ не отличался стабильными показателями — они могли падать при растущем рынке, так что с ВТБ нужно быть внимательным.