👓👓👓👓👓👓В августе 2025 года индекс потребительских цен в Китае снизился на 0,4% год к году. В городских районах страны дефляция составила 0,3%, в сельской местности — 0,6%.
5️⃣ Это уже пятый эпизод дефляции с начала года. И наиболее яркий – с февраля.
Драйвером послужили цены на продовольствие: -4,3% по сравнению с -1,6% в июле. Среди наиболее подешевевших продуктов питания – свинина. В непродовольственном сегменте, напротив, ускорилась инфляция: 0,5% по сравнению с июльскими 0,3%.
Некоторые аналитики (в основном, западные) усилили набат в честь гипотетической будущей гибели китайской экономики.
🔴 На самом ли деле сложившаяся ситуация так вредна для экономической системы КНР? Каких последствий можно ожидать для мировой экономики в целом? Рассуждает наш специалист по крупнейшим экономикам за пределами запада - аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:
🇨🇳 Про природу дефляции в Китае
В случае Китая нельзя однозначно сказать, что дефляция является негативным явлением-предвестником кризиса, так как это не классическая общая дефляция спроса. Частное потребление в КНР, что бы аналитики, уже 10 лет хоронящие китайскую экономику, ни говорили, все равно продолжает активно расти. Так, в 1 п/г 2025 г. в реальном выражении оно выросло на 5%. Катастрофы по внешнему спросу тоже нет: в долларовом выражении экспорт в первые 6 мес. года увеличился на 5,9% г/г, в июле – на 7,2%, в августе – на 4,4%. Есть точечные истории вроде сферы недвижимости, которые продолжают переживать структурный кризис. Но даже вместе с ее негативным воздействием инвестиции в основной капитал в фиксированных ценах в январе-июле выросли на 1,6%.
🚗 Китайское падение цен в значительной степени связано с повышением уровня конкуренции и сокращением издержек в реалиях масштабирования национальных производств. Ярким примером является автомобильная отрасль, где наблюдается быстрый рост числа новых марок и объемов их производства. Автобренды, стремящиеся захватить место под солнцем, активно пользуются ценовым инструментарием конкурирования – за последние 2 года розничные цены на авто в КНР в среднем упали на 20%.
🇨🇳 Про инструменты борьбы с дефляцией у властей КНР
В руках у китайских властей есть широкий спектр мер, вследствие которых динамика цен может стать более проинфляционной. С монетарной стороны это такие базовые инструменты стимулирования частного спроса, как снижение ставки, повышение нормы обязательных резервов и количественное смягчение через операции на открытом рынке. С фискальной стороны тут речь может идти как об активизации поддержки населения и предприятий для поддержки спроса, так и об ограничении субсидирования производств в сферах, где наблюдается сильное перепроизводство и падение цен.
🇨🇳 Про последствия для мировой экономики
Для мира в целом растущее производство и падающие цены в Китае – явление со спорным эффектом. С одной стороны, снижение цен на продукцию китайских производителей является антиинфляционным фактором в странах, активно импортирующих китайские товары. То есть, для них дефляция в Китае снижает риски нового роста ставок. С другой стороны, производители вне Китая не живут в вакууме – им тоже приходится конкурировать с китайской продукцией. При этом их возможности по снижению цен могут оказываться ниже, чем у китайцев, а следовательно, присутствует риск усиления тенденции вымывания национального производства импортируемыми из КНР товарами.
🌐 Стоит отметить, что, учитывая крайне медленный прогресс КНР в области снижения нормы сбережения (домохозяйства в стране до сих пор сберегают более 30% от своих располагаемых доходов), растущее китайское производство не потеряет экспортной ориентации – китайские потребительские паттерны еще не скоро придут к американским параметрам околонулевой нормы сбережений домохозяйств, если вообще когда-либо придут. А значит, в дальнейшем вопрос протекционистских мер против КНР станет не просто популистским слоганом, а методом спасения национальной промышленности.
#экспертиза
#Китай
