Завершился ВЭФ-2025, на котором обсуждались экономические вопросы, в основном, Дальнего Востока. Однако Герман Греф не упустил возможность побеседовать с журналистами о текущем состоянии российской экономики в целом, а также об ее перспективах. Обо всем поговорим как раз в данном материале.
Россия вошла в стадию "технической стагнации"?
Несмотря на заявления Владимира Путина о том, что стагнации в российской экономике нет, Герман Греф считает иначе — сейчас наша страна находится в стадии "технической стагнации", причем обусловлено это, в основном, высокой ключевой ставкой. В качестве доказательств топ-менеджер приводит динамику ВВП в первом полугодии 2025.
До сих пор у населения сохраняется серьезный стимул к накоплению, потому что "ключ" еще высок. По этой причине ожидать значительного роста кредитования в банковском секторе даже во второй половине года не стоит до тех пор, пока ЦБ РФ не придет к более мягкой денежно-кредитной политике.
Как раз по поводу ключевой ставки — Герман Греф считает, что она будет на уровне в 14% под конец 2025 года, но для оживления экономики нужен показатель в 12% и даже ниже, что мы увидим уже только в 2026 году. Если учесть, что "ключ" действует с "лагом" примерно в 3-6 месяцев, то ожидать разгона экономики нужно только ко второму полугодию 2026 года.
Давайте определяться, насколько заявления правдивы.
Реалистичен ли прогноз Германа Грефа?
ЦБ РФ подготовил четыре совершенно разных сценария дальнейших действий по денежно-кредитной политике, все будет зависеть от факторов, которые ждут Россию в будущем. Но, если судить по базовому, то уже в 2026 году рост ВВП должен будет составить 1.5-2.5%, это очень даже неплохо.
Прямо сейчас, уже во втором квартале, ВВП вырос на 1.8%, если судить по данным регулятора. Росстат дает другие данные — прибавка лишь на 1.1%. Видно явное расхождение значений, которое вы можете увидеть, собственно, и на графике выше. Но суть одна — ВВП даже в тяжелых условиях для экономики все равно продолжает увеличиваться.
Можно ли считать, что экономика России в стагнации?
Лично мне так не кажется. ЦБ РФ сознательно шел на охлаждение экономики, чтобы не дать инфляции разогнаться выше 10%. И у регулятора сделать это получилось. Для стагнации, как я думаю, нужен хотя бы год околонулевого роста ВВП. Сейчас он невысок, но уже во втором полугодии ситуация должна начать улучшаться за счет понижения ключевой ставки.
По базовому сценарию ЦБ РФ мягкая посадка российской экономики должна завершиться в ближайшем будущем, уже в 2026 по инфляции получится приблизиться к таргету, "ключ" продолжит снижаться, а ВВП будет расти.
Прогноз Германа Грефа по ключевой ставке в 14% к концу года более чем реалистичен. Она даже может составить 13-13.5%, если потребуется быстрое понижение "ключа". Уже на сентябрьском заседании лично я жду ставку в 16%, нужно начинать разогревать экономику, но, конечно, это лично мое мнение. В отличие от регулятора, я не обладаю достаточной полнотой данных.
Что делать инвесторам?
Индекс "Мосбиржи" застрял в боковике еще с середины 2024 года. Вырваться за пределы в 3500 п. и вернуться к полноценному росту не получается. Но сейчас цикл должен все-таки завершиться — регулятор успешно справляется с инфляцией, ключевая ставка будет понижаться, что приведет к росту инвестиционных программ многих компаний. А некоторые смогут избавиться от назойливых финансовых расходов, которые сильно увеличились из-за высокой ставки.
На депозитах у россиян сейчас находится около 60 трлн руб.
При дальнейшем снижении "ключа" эти средства со счетов будут сниматься. Понятное дело, что не весь этот поток моментально хлынет на фондовый рынок и зальет всех деньгами, но значимая часть все-таки туда отправится, что и спровоцирует рост котировок.
Многие варианты на рынке смотрятся хорошо, но я бы порекомендовал избегать закредитованных компаний, особенно сейчас, а также эмитентов, которые сильно зависят от "ключа". Несмотря на, казалось бы, взятый тренд на снижение ключевой ставки, существуют риски и нового витка инфляции — у ЦБ РФ есть подобный сценарий ДКП на 2026 год. Тогда условному "Самолету", "АФК Системе", МТС, "ВК", "Сегеже" и прочим будет крайне непросто. Часть вышеперечисленных компаний уже сделала допэмиссию, но не обнулила долговую нагрузку, что тоже важно учитывать.
При снижении ключевой ставки лучше себя будут чувствовать экспортеры, ведь рубль должен становиться слабее — курс может прийти к значению в 90-95, что немного восполнит бюджеты нефтегазовых компаний, которые страдают от дешевой нефти. Но для инвесторов это, наоборот, отличная возможность купить акции топовых эмитентов подешевле.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как вы считаете, какой будет ключевая ставка уже в 2026 году, не допустит ли ЦБ поспешных решений по снижению? Подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал!