ПАО «Группа «Русагро» опубликовало отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 20,8%, составив 167,8 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» снизилась на 22,7% до 16,5 млрд руб. Такая динамика обусловлена уменьшением объемов реализации сахара вслед за сокращением производства по причине сокращения объемов заготовки свеклы на фоне более низкой урожайности сезона 2023/2024. На операционном уровне сегмент показал прибыль в размере 606 млн руб. против убытка 98 млн руб. годом ранее, что связано с сокращением удельной себестоимости реализации из-за более низкой цены сахарной свеклы относительно аналогичного периода прошлого года.
Выручка в сегменте «Мясо» продемонстрировала рост на 20,6%, составив 27,3 млрд руб. за счет увеличения объемов производства в Дальневосточном федеральном округе, а также роста цен реализации продукции мясопереработки. Себестоимость продаж увеличилась на 20% вследствие роста стоимости кормовой корзины. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившая 2,0 млрд руб., сформировалась так как рост справедливой стоимости превысил рост расходов на товарное стадо на отчетную дату по сравнению с аналогичными показателями на начало 2025 г. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль 3,1 млрд руб., что втрое превышает прошлогодний результат.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 29,2% до 6,1 млрд руб. в основном за счет уменьшения объемов реализации по всем культурам кроме кукурузы и сахарной свеклы в связи с разными переходящими остатками на начало отчетных периодов, частично компенсированного ростом цен. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составила 3,6 млрд руб. против 3,0 млрд руб. годом ранее, что обусловлено переоценкой посевов на фоне положительной динамики рыночных цен. Себестоимость продаж снизилась на 27,9% до 5,6 млрд руб. вслед за уменьшением выручки. Прочие операционные доходы за увеличились на 1 млрд руб. относительно аналогичного периода прошлого года за счет своевременной уборки и вывоза сахарной свеклы в сезоне 2023/2024 гг. (отсутствие потерь от позднего перемещения свеклы в 1-ом квартале 2025 г.). В итоге операционная прибыль сегмента составила 2,4 млрд руб. против 0,4 млрд руб., полученной годом ранее.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 12,2% до 101,1 млрд руб. главным образом за счет распределения продаж в пользу более маржинальных экспортных рынков. При этом себестоимость увеличилась на 17,5% до 82,9 млрд руб. в основном в связи с увеличением объемов реализации масла наливом и шрота, а также вслед за ростом цен на подсолнечник и пальмовое масло. Коммерческие расходы увеличились на 36% до 13 млрд руб. вследствие активизации механизма экспортной пошлины на подсолнечное масло: в 1 п/г 2024 г. ставка пошлины была нулевой. В 2025 г. мировые цены превысили базовый уровень, что привело к дополнительным расходам на экспортные пошлины. Прочие операционные расходы выросли втрое (2,9 млрд руб. против 0,9 млрд годом ранее), что связано с ростом убытков от курсовых разниц по дебиторской и кредиторской задолженности, отражающих динамику валютных курсов. В результате операционная прибыль сегмента упала на 66,9%, составив 2,4 млрд руб.
В качестве отдельного сегмента компания отразила вклад приобретенной в ноябре 2024 г. ГК Агро-Белогорье. За отчетный период выручка сегмента составила 20,0 млрд руб., а операционная прибыль - 5,9 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании увеличилась на 81,9% до 11,7 млрд руб.
Чистые финансовые расходы выросли более, чем в 17 раз, составив 6,9 млрд руб. за счет роста процентных расходов и эффекта курсовых разниц. Общий долг увеличился с начал года со 161,0 млрд руб. до 169,5 млрд руб.; его обслуживание обошлось эмитенту в 9,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась втрое и составила почти 6,0 млрд руб.
Дополнительно отметим, что годовое общее собрание акционеров 30.06.2025 г. и повторное годовое общее собрание акционеров 08.08.2025 г. признаны несостоявшимися из-за отсутствия кворума, соответственно, решений по выплате дивидендов по итогам 2024 г. не принималось.
Добавим, что негативное влияние на акции компании продолжает оказывать арест основного собственника компании.
После выхода отчетности мы уточнили прогнозную выручку и размер операционных затрат в ряде сегментов, учитывая текущую ситуацию. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2025 около 0,6 и P/E 2025 около 6,0 и не входят в число наших приоритетов.