Дополнительные субординированные облигации категории AT1, выпускаемые преимущественно европейскими банками, демонстрируют высокую доходность, опережая многие другие финансовые инструменты. Однако эксперты предупреждают о скрытых рисках, связанных с этим классом активов.
Особенностью AT1 является их субординированный статус — в случае проблем банка владельцы этих бумаг оказываются последними в очереди на возмещение. Примечательным примером стал 2023 год, когда облигации Credit Suisse на $17 млрд были обнулены в рамках реструктуризации банка.
Несмотря на исторические прецеденты, спрос на AT1 продолжает расти. Инвесторов привлекают высокие купонные выплаты, однако текущие оценки рисков вызывают вопросы у профессионалов рынка. Ключевой проблемой считается снижение уровня reset spread — маржи над безрисковыми ставками, что может сделать невыгодным для эмитентов выкуп бумаг по первому колл-дату.
Европейские регуляторы усиливают мониторинг практики обращения с AT1. После ситуации с Credit Suisse швейцарские власти ввели правила, требующие минимизации затрат банков при замене таких облигаций. Это, однако, не исключает риска снижения доходности для инвесторов в случае переноса дат погашения.
Эксперты отмечают, что расширение практики непредъявления колл-опционов может привести к переоценке рисков и массовому выходу инвесторов из этого сегмента. Особую озабоченность вызывает механизм расчета купонов после переноса даты погашения, который может снижать доходность бумаг в условиях экономической нестабильности.
Ознакомиться с полной версией статьи и ИИ анализом рынка, а также курсами валют и других активов в реальном времени Вы можете по следующей ссылке: https://mktdt.ru/news/10551