Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г. К сожалению публикация отчетности не сопровождалась раскрытием оперцаионных показателей, что затрудняет обновление модели компании.
Общая выручка компании увеличилась 13,3%, составив 34,7 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 2,0%, достигнув 13,7 млрд руб. Доходы от реализации электроэнергии и мощности выросли на 21,4% до 18,7 млрд руб., судя по всему, на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 16,2% и составили 31,3 млрд руб. Отметим рост затрат на покупку тепловой энергии (+15,2%), составившие 1,9 млрд руб. и расходы по передаче электроэнергии и теплоэнергии (+29,3%), составившие 3,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 3,8 млрд руб., сократившись на 9,2%.
В составе прочих доходов отметим начисление восстановление резерва по финансовой гарантии по обязательствам ООО Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в размере 1,6 млрд руб., в то время как в прошлом году было начислено оценочное обязательство в сумме 2,2 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 15,6% до 1,8 млрд руб. на фоне увеличения удорожания стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль составила 2,8 млрд руб. против убытка годом ранее.
Напомним, что ранее контрольный пакет акций ТГК-2 был передан в доверительное управление структурам ООО Газпром энергохолдинга, который в июне представил план по финансовому оздоровлению компании. На данный момент детали указанного плана остаются неизвестными.
По результатам отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей ТГК-2, отразив ожидаемый нами меньший объем обесценений внеоборотных активов. Также мы обнулили наши ожидания по дивидендам компании на ближайшие два года. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 незначительно возросла.
Обыкновенные акции компании торгуются исходя из P/BV 2025 в районе 1,1 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.