На днях стало известно, что проекту "Сила Сибири-2" все-таки быть — по словам главы "Газпрома" был заключен меморандум с Китаем, по которому будет готовиться новый газопровод. Напомним, что ранее "Газпром" поставлял в Китай 38 млрд куб. м газа в год, а по новому проекту планируется дойти до 50 млрд куб. м. Станет ли это реальным позитивом для акций?
У Газпрома появляется база для дивидендов
Первая половина года была крайне непростой для экспортеров из-за того, что снижались цены на нефть, а также усилился рубль, который теперь торгуется в районе 78-82 за доллар. Ранее более приятным курсом для экспортеров считался 100 руб. за доллар или в районе этого.
Сам "Газпром" еще в прошлом году отказался от дивидендной выплаты, потому что отчетность за 2023 была, откровенно говоря, плохой. Фактически, эмитент мог бы их заплатить, но влез бы в большие долги, особого смысла в этом не было. Тем более что высокая ключевая ставка и постепенный рост капитальных затрат требовали финансирования.
Отчет за 1 полугодие 2025 года:
Выручка сократилась на 2%, до 4.99 трлн руб.
Чистая прибыль сократилась на 5.6%, до 1.03 трлн руб.
EBITDA увеличилась на 6%, до 1.55 трлн руб.
Чистый долг сократился на 3.9%, до 5.5 трлн руб.
Долг в соотношении с EBITDA — 1.71х.
Свободный денежный поток вышел из минуса, составив 281 млрд руб.
Как мы видим, в отчете данные, в основном, являются положительными. Однако динамика минимальная — ситуация становится лишь чуть лучше для "Газпрома". Показательным тут будет вторая половина года. Но стоит сказать, что показатели были бы гораздо лучше при более слабом курсе рубля, а так видно, что даже выручка немного просела.
Появляется реальная база для дивидендов, но она еще очень маленькая, чтобы можно было сказать о действительно высоких шансах на выплату по итогам 2025 года. Все-таки до сих пор нужно разбираться с долгом, 1.71х — это не самая комфортная нагрузка, имеет смысл стабилизировать финансовые потоки и довести ее хотя бы к близкому значению в 1х, иначе есть возможность снова отказаться от дивидендов. Радует, что сам долг "Газпром" не наращивает — EBITDA увеличивается, а объем обязательств снижается.
Сила Сибири-2 — это хорошо для Газпрома?
Пока что Кремль не подтвердил информацию о том, что действительно подписано соглашение по "Силе Сибири-2", но переговоры по ней идут уже не первый год. Точно также было и с первой веткой газопровода.
Вторая будет проходить через Монголию, соглашение от третьей стороны получено уже давно, но строительство, естественно, еще не началось. Стоит отметить, что начало работ значительно увеличит капитальные затраты "Газпрома". Возвращаясь к мысли по сокращению долга и тому, что не надо торопиться с дивидендами, это может быть важным.
Ранее договориться по проекту не получалось, потому что Китай хотел покупать газ по внутрироссийским ценам. Сейчас глава "Газпрома" заявил о скидке, но не уточнил ее размер. Понятно одно — стоимость будет явно ниже, чем при экспорте газа в Европу.
Совокупный объем продажи газа при реализации всех проектов должен будет составить 111 млрд куб. м в год, замещая экспорт в Европу. Для "Газпрома" это позитив, но исключительно в долгосроке, потому что до завершения строительства и выхода на полную мощность еще очень-очень далеко. Собственно, даже акции не отреагировали на эту новость ростом.
Ожидаем роста Газпрома?
Теперь непосредственно к самим акциям "Газпрома". На графике мы видим, что они находятся практически на историческом минимуме, последний раз настолько дешево бумаги стоили после мирового кризиса 2008 года. Но так ли все плохо сейчас?
Несмотря на отказ от дивидендов, я не могу назвать финансовое положение "Газпрома" неустойчивым — государство и так идет на уступки компании, чтобы ее поддержать и создать базу для новых капиталовложений. В частности, до 2030 года будет идти газификация России, которая не приносит больших средств компании. Но особняком тут будет стоять, конечно же, потенциальная "Сила Сибири-2". На нее потребуется большое количество денег.
После реализации проекта и вероятного увеличения мощностей по первой ветке ситуация в отчетах "Газпрома" должна стать еще лучше. Компания не является закредитованной, постепенно сокращает долговую нагрузку, но стоит невероятно дешево на рынке. Это отличная возможность приобрести акции, но только с прицелом в долгосрок — краткосрочного ралли тут точно ждать не стоит, восстановление будет постепенным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
А вы видите перспективы в акциях Газпрома? Подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал!