🪓 Сегежа. Конец года будет лучше?
Выручка: 44,8 млрд руб. (-9% г/г)
Чистый убыток: -21,8 млрд руб. (2,3х г/г)
OIBDA: 2,6 млрд руб. (-55% г/г)
Чистый долг / OIBDA: 22.0x
Сегежа продолжает показывать малоприятные цифры для своих инвесторов. В начале июня сообщили о завершении допэмиссии и существенно поправили ситуацию с долгом компании. Чистый долг теперь равен 58,1 млрд снизившись в три раза. Начиная с третьего квартала можно будет увидеть некоторые улучшения в отчетности, как раз таки за счет снижение процентных расходов.
☝️ Однако, снижение OIBDA на 55% наводит панику видя соотношение чистый долг/OIBDA: 22.0x! Низкий цены на пиломатериалы который год да еще и крепкий рубль явно не идут на пользу компании. А вот переориентация на внутренний рынок и ослабление рубля уже будет драйвером роста.
Дополнительно расшатывает нервы наличие задолженности перед кредитором из недружественной страны в размере 1,8 млрд руб., по которой нарушены ковенанты. Это создает дополнительный правовой и репутационный риск, хотя кредитор пока не требует досрочного погашения.
📉Сегежа продолжает находится в кризисе. Проведенная допэмиссия лишь ненадолго отсрочила проблему, но не решила ее. Компания не генерирует достаточно операционного денежного потока, чтобы обслуживать свой долг даже после рекапитализации.
Цель компании: выйти на безубыточность, выглядит труднодостижима в текущем году. На графике классический нисходящий тренд по ЕМА 10/20. Входить в такой тренд крайне не логично.
❓ А что на счет облигаций? Последние два выпуска $RU000A10CL64 и $RU000A10CB66 выглядят очень вкусно по доходности, но риски здесь безусловно не малые. Если к концу года рубль будет слабее, а ставка ниже, вполне вероятно Сегежа сможет и дальше платить по долгам. Но на длинном горизонте пока все выглядит крайне опасно.
Лично мы, держим облигации от Сегежи, так как достаточно толерантны к риску. Конечно же, на небольшую долю спекулятивно под ослабление рубля. А как вам отчет $SGZH?
💎 Простая Торговля - помощь в инвестициях. Переходите на сайт, чтобы повысить доходность!
