Август еще со времен дефолта 1998 года принято считать проблемным и даже «проклятым» месяцем для рубля. Но последний месяц лета 2025 года российская нацвалюта провела вполне достойно. Ее курс немного просел к доллару – с 79 с копейками до 80 с копейками и чуть больше по евро – с 92 до 94 рублей.
Никакого резкого ослабления, прогнозируемого многими экспертами, а тем более – обвала, не произошло. Тем любопытнее, что будет происходить с рублем в сентябре: сохранится ли риск его ослабления или он продолжит демонстрировать завидную стабильность? Своими прогнозами на этот счет «МК» попросил поделиться аналитика Freedom Finance Global Владимира Чернова.
- Чего ждать от курса рубля в сентябре?
- Осенью рубль, скорее всего, будет оставаться под давлением и показывать высокую волатильность. Основное влияние на национальную валюту окажут геополитические события и санкционная политика, так как любые шаги в сторону смягчения ограничений способны поддержать курс, а новые санкции, напротив, ускорят ослабление рубля.
Дополнительным и очень существенным фактором станет недавняя отмена обязательной репатриации экспортной выручки, что сокращает предложение валюты на внебиржевом рынке в России. На внутреннем фоне на курс будут влиять сужение положительного сальдо торгового баланса и традиционный сезонный рост спроса на валюту со стороны импортеров и бизнеса в начале осени.
- В первой половине сентября состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке, от которого многие участники рынка ожидают нового заметного понижения этого показателя. Это может повлиять на курс рубля?
- Безусловно, политика Банка России по ключевой ставке существенно влияет на привлекательность рублевых активов. В сентябре 2025 года ожидается снижение ключевой ставки до 16–17% с нынешних 18%, что снижает доходность рублевых активов и может способствовать ослаблению рубля. Однако сценарий со снижением ставки уже закладывается в курс рубля, и в сентябре он будет реагировать лишь на шаг ее снижения. При ожидаемом снижении ставки на 1 процентный пункт курс рубля измениться не должен. При меньшем шаге снижения или сохранении ключевой ставки на текущем уровне в 18% годовых курс рубля немного укрепится, возможно, вернется ниже 80 за доллар. При большем шаге снижения ставки, курс рубля, наоборот, немного ослабнет, возможно до 83–85 рублей за доллар.
- А насколько способны повлиять на ситуацию цены на нефть? Многие экономисты утверждают, что рубль больше от них не зависит…
- Несмотря на ослабление прямой корреляции между ценами на нефть и курсом рубля, они остаются важным фактором. В сентябре 2024 года цена на нефть марки Brent колебалась около $71–75 за баррель. В 2025 году ожидается средняя цена нефти на уровне $65–70 за баррель, что явно не дает сильной поддержки рублю.
- Вы сказали, что сильнее всего на курс может повлиять геополитика. Как именно?
- Я считаю, что позитивные ожидания, связанные с возможной деэскалацией украинского конфликта и, как следствие, смягчением санкций, поддерживали стабильность рубля в первой половине 2025 года. Однако отсутствие конкретных договоренностей может ограничить дальнейший позитивный эффект уже в сентябре. Развилка такая: если произойдет прогресс в переговорах по урегулированию конфликта на Украине или ослаблению санкций, рубль может укрепиться в диапазоне 76–80 рублей за доллар. В случае же усиления санкционного давления, введения новых ограничений на экспорт или осложнения в расчетах за импорт, рубль может ослабнуть до 85–88 за доллар.
- Так какой же курс рубля мы увидим в итоге в сентябре?
В базовом сценарии курс доллара в сентябре будет в коридоре 82–83 руб., а по итогам сентября я ожидаю ослабления стоимости рубля до 83–85 за доллар, так как не очень надеюсь на то, что какие-то договоренности по Украине могут наступить так быстро. К концу года ожидаю курс доллара в районе 88–95 руб., если не рассматривать какие-то шоковые события или форс-мажоры, чего нельзя исключать в первую очередь со стороны геополитики.
Автор: Дмитрий Докучаев