🛒 О’кей отчитался за I пол. Какие есть варианты сделки с Лентой?
На днях вышла новость о том, что Лента всерьез задумалась купить гипермаркеты О’кей. Сейчас идет стадия обсуждения условий. И именно поэтому интересно глянуть на отчет О’кей и прикинуть варианты возможного приобретения. Кстати, Лента — наш фаворит в секторе (тут актуальный обзор).
📄 Смотрим на отчет О’кей за I пол. 2025 г.
Выручка выросла на 3,8% — до 109,6 млрд руб. в основном благодаря дискаунтерам ДА!:
— О’кей — 70,5 млрд руб. (+0,1%)
— ДА! — 39,1 млрд руб. (+11,2%)
EBITDA группы осталось на сопоставимом уровне — 9,6 млрд руб.:
— О’кей — 5,8 млрд руб. (-10,9%). LTM 12,7 млрд руб.
— ДА! — 3,9 млрд руб. (+23,3%). LTM 7,8 млрд руб.
Теперь подумаем, как может произойти сделка?
Сначала разберемся, сколько стоит О’кей — капитализация компании 8 млрд руб. Однако EV (полная стоимость с долгом) 66 млрд руб.
О’кей могут купить за 3 EBITDA и забирать гипермаркеты за долг. В этом случае О’кей попрощается с 38 млрд руб. долга — EV снизится до 28 млрд руб. При EBITDA ДА! в 7,8 млрд руб. оценка EV/EBITDA = 3,6x — достаточно дешево, но не настолько интересно, чтобы покупать.
*Нам не важна структура сделки деньги/долг, так как мы все равно смотрим мультипликатор EV — учитывает полную стоимость бизнеса
⭐️ Мнение GIF
Предполагаем, что дороже 3,5 EBITDA Лента покупать гипермаркеты О’кей не будет. А если исходить из расчетов будущей сделки, то акции О’кей оценены справедливо. Предпочитаем пока дождаться конкретики по сделке.
Прикрепляем для вас табличку EV/EBITDA акций О’кей (где останется только ДА!) в зависимости от оценки гипермаркетов О’кей.
$OKEY #отчет
💰Private-чат|📹 YouTube|🗣Задать вопрос
