Сегодня на Московской бирже осталось лишь три крупных игрока золотодобывающей отрасли: Полюс (#PLZL), ЮГК (#UGLD) и Селигдар (#SELG). Однако ситуация у двух последних выглядит весьма рискованной:
✔ ЮГК сталкивается с уголовными делами вокруг владельца Струкова и передачей контрольного пакета государству.
✔ Селигдар столкнулся с проблемами среди руководства и арестами значительных долей акций.
Кроме того, два других крупных производителя — Полиметалл и Petropavlovsk — покинули рынок российского капитала. Первый переехал в Казахстан, предварительно обрушив котировки перед обратным выкупом бумаг, а второй покинул биржу после череды судебных разбирательств и потерь активов.
Таким образом, на фоне конкурентов компания Полюс выделяется стабильностью и надёжностью сектора. Давайте посмотрим, что именно показала эта компания.
📊 Основные показатели отчета Полюса за I полугодие 2025 года:
- Выручка составила $3,69 млрд, увеличившись на +35% относительно аналогичного периода прошлого года.
- Скорректированная EBITDA достигла $2,68 млрд (+32%).
- Чистая прибыль выросла на +27% до $2,02 млрд.
- Скорректированная чистая прибыль увеличилась на +20%, составив $1,44 млрд.
- Показатель чистого долга к EBITDA сократился до уровня ниже нормы — теперь он равен 1х (против 1,5х годом ранее).
Однако есть некоторые моменты, заслуживающие внимания инвесторов:
- Объёмы производства золота упали на 11% (до 1,31 млн унций), объём реализации уменьшился на 5%.
- Себестоимость производства одной унции золота возросла, соответственно снизилась рентабельность EBITDA — показатель опустился до 72,6% (с примерно 77% годом ранее).
- Капитальные затраты выросли вдвое, достигнув отметки $932 млн (в сравнении с $440 млн годом ранее).
⚠ Почему акции немного просели после публикации отчетности?
Несмотря на положительные финансовые результаты, инвесторы увидели негатив: падение объемов добычи и продаж, увеличение затрат и консервативные дивиденды. Тем не менее, все перечисленные факторы были ожидаемы рынком. Компания заблаговременно предупредила о возможном сокращении объема на своем основном месторождении «Олимпиада», а рост расходов обусловлен укреплением курса рубля, влияющим на налоговые выплаты.
🎯 Какова дивидендная политика?
По итогам квартала совет директоров предложил выплату дивидендов в размере 70,85 рублей на одну акцию, что составляет около 3,2%. Эта сумма находится в рамках традиционной политики компании выплачивать порядка 30% от скорректированной EBITDA. Никаких обещаний увеличить этот уровень в ближайшее время не последовало.
💡 Вывод:
Полюс является единственным крупным золотодобытчиком на российском рынке, свободным от серьёзных юридических проблем. Хотя размер дивидендных выплат небольшой, сама компания демонстрирует сильные стороны бизнеса: высокая маржа (более 70%), низкий уровень задолженности и сильный баланс.
Основные потенциальные катализаторы роста компании включают повышение мировых цен на золото, возможное ослабление национальной валюты (которая напрямую повысит рублевую выручку) и перспективные инвестиционные проекты, такие как разработка месторождения Сухой Лог.
Если вы считаете, что золото является защитным активом в условиях нестабильной ситуации, Полюс остается наиболее безопасным вариантом вложения в сектор.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Добрый Гном.
Читайте также: