Взрывной рост инвестиций в искусственный интеллект со стороны крупнейших технологических корпораций США продолжает толкать фондовый рынок к историческим максимумам. Однако аналитики Goldman Sachs предупреждают о возможном резком сокращении капиталовложений, которое может существенно снизить текущие достижения. По мере того как волна ИИ выводит американские акции на новые высоты, мнения экспертов Уолл-стрит остаются разделенными относительно дальнейших перспектив этого тренда.
Anthropic, создавшая чат-бота Claude, выплатит $1.5 миллиарда писателям за нарушение авторских прав
В новом исследовательском отчете стратеги Goldman утверждают, что продолжающийся всплеск капитальных расходов невероятных масштабов, включая Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta и Oracle, подпитывает как рост выручки, так и рыночный энтузиазм в отношении поставщиков ИИ-инфраструктуры и чипов вроде Nvidia.
Аналитики Goldman под руководством Райана Хаммонда отмечают, что хотя оценки акций, связанных с ИИ, остаются завышенными, они всё ещё ниже безумных уровней периода пузыря доткомов 2000 года. На данный момент пять крупнейших акций в S&P 500 – Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet и Amazon – торгуются с соотношением цены к прибыли на уровне 28, что значительно ниже пиковых мультипликаторов индекса в 40 пунктов в 2021 году и 50 в 2000-м.
Темпы и масштабы трат среди техногигантов лежат в основе большей части этого оптимизма. Goldman оценивает общие капитальные расходы гипермасштабаторов в 2025 году в 368 миллиардов долларов, что превышает многие прогнозы. Эти средства трансформировались в значительные реальные доходы для компаний, предоставляющих чипы, оборудование и облачные сервисы для питания ИИ-моделей и платформ.
Однако аналитики выделяют ключевой риск для инвесторов – возможное резкое сокращение расходов гипермасштабаторов. Согласно их модели, если уровень инвестиций вернется к показателям 2022 года, поставщики ИИ-оборудования и сервисов могут потерять до 30% от прогнозируемого триллиона долларов роста продаж S&P 500, ожидаемого в следующем году. Такой разворот в ожиданиях роста может в "экстремальном сценарии" снизить общий мультипликатор оценки S&P 500 на 15-20%.
Несмотря на эти оговорки, Goldman не называет текущую ситуацию пузырем. Компания отмечает, что быстрая генерация доходов от спроса на ИИ отличает сегодняшний рынок от предыдущих спекулятивных маний. Впрочем, среди инвесторов сохраняются вопросы о том, как долго может продолжаться бум ИИ. В 2024 году акции сектора искусственного интеллекта выросли на 32%, а в 2025-м уже прибавили ещё 17%.
OpenAI запустит массовое производство собственных ИИ-чипов уже в следующем году
Аналитики в целом ожидают резкое замедление капитальных расходов к концу 2025 или в 2026 году, но до сих пор ведущие технологические фирмы продолжают пересматривать свои прогнозы в сторону увеличения, что говорит о том, что точка перелома может быть ещё далеко.