Жюльен Шевалье — экономический аналитик и автор, который специализируется на денежно-кредитных вопросах и интересуется влиянием центральных банков на экономику. В данной статье он рассматривает основные причины небольшой популярности золота.
Перевод предоставлен ООО «ЦПХ»
Широко известно, что Дональд Трамп продолжает торговую эскалацию мирового масштаба и особое внимание приковано к таможенным тарифам, которые превысили ожидаемый порог.
Но немногие замечают, что на фоне этих событий центральные банки продолжают покупать золото в беспрецедентных количествах, а Народный банк Китая стремится это делать как можно более скрытно.
Драгоценный металл вызывает растущий интерес, однако все ещё остаётся непопулярным у розничных инвесторов -сейчас в золото инвестируется лишь 1% мировых активов.
Существует множество причин, по которым в настоящее время инвестиции в золото не очень широко распространены:
• Золото больше не является средством обмена. Его историческая роль как валюты завершилась в 1971 году, когда закончилось действие Бреттон-Вудской системы, что положило конец золотому стандарту. Для государства накопление его гражданами драгоценного металла невыгодно, поскольку это в первую очередь подрывает доверие к национальной валюте как к законному платёжному средству.
• Оборот золота находится под контролем государства лишь частично. Его можно приобрести у частных поставщиков и хранить по своему усмотрению, а государство, которое по своей природе обязано отслеживать расходы граждан, в этом случае лишено инструментов тотального контроля. Кроме того, инвестиции в государственный долг (например, в облигации федерального займа) по понятным причинам более желательны, чем в личные активы, на которые государство не может воздействовать.
Так, например, в США Дональд Трамп пытается принять закон, известный как «Закон гения», цель которого — обеспечить каждый доллар, инвестированный в стейблкоины (криптовалюту) долговыми ценными бумагами США. Золото, в свою очередь, сохраняет слишком большую историческую силу, чтобы его могли регламентировать схожим образом.
• Психологические предубеждения и низкий уровень финансовой грамотности. Золото – это актив, который в ходу уже почти пять тысячелетий и охватывает века и цивилизации: оно служило средством обмена и было основой любой денежной системы. Однако не многие задумываются об этом, поскольку обращают внимание лишь нас современные бумажные и цифровые деньги, которые являются недавними историческими достижениями, которые лишь служат инструментами поддержки национальной валюты, эталоном которой на протяжении тысячелетий служило золото. Вольтер, как известно, сказал: «Фиатные деньги всегда в конечном итоге возвращаются к своей внутренней стоимости — нулю», в то время как стоимость драгоценного металла зависит от его фактического веса. Это объяснение не получило широкого распространения, поскольку финансовое образование и финансовая грамотность в большинстве стран остаются ограниченными.
• Ценность золота иногда игнорируется по культурным или финансовым причинам. В этом случае действуют различия, обусловленные культурным кодом: в Европе золото не очень распространено, в то время как в Азии оно очень высоко ценится. Текущие тенденции, например, массовые покупки золота центральными банками так называемых восточных стран, также отражают геополитическое соотношение сил. В связи с тем, что центр мировой экономики перемещается из западных стран в страны БРИКС, на долю которых сейчас приходится 30% мирового ВВП (больше, чем на страны «Большой семёрки»), страны многополярного альянса накапливают больше золота. С учетом текущей ситуации вполне логично, что в этих странах драгоценный металл сейчас популярнее, чем в западных.
• Золото часто ассоциируется с устаревшим укладом жизни. Инвесторы предпочитают рассматривать новые технологические активы или криптовалюты, цена на которые, по их предположению, увеличится в будущем. По словам Дж. М. Кейнса, «золотой стандарт - это варварский пережиток», и данным постулатом продолжают руководствоваться люди, которые рассматривают вложения только в современные и наиболее ликвидные активы. Для многих экономистов построение денежной системы вокруг золота было бы шагом назад, который нельзя допустить в текущей парадигме, где чаще всего прогресс является самоцелью. Несмотря на эти предрассудки, золото возвращает себе позиции как инвестиционный инструмент для частных лиц и как средство сбережения для центральных банков.
• Золото иногда упускают из виду по финансовым причинам, поскольку оно не приносит такой же быстрой доходности, как другие рыночные инструменты. Однако с начала XXI века драгоценный металл оказался самым доходным активом, демонстрируя среднегодовой прирост в 8%. В 2025 году золото уже несколько раз обновило исторические максимумы и это лишь начало, учитывая сохраняющуюся инфляцию, дедолларизацию, повсеместные кризисы и т. д. Кроме того, в отличие от других активов, золото не требует уплаты комиссий или налогов, что может объяснять отсутствие интереса со стороны банков, поэтому практически никогда не продвигается как способ сбережения.
По разным причинам, будь то социальные, культурные, политические или финансовые, золото до сих пор не заслужило популярность у широкой общественности. Однако эта тенденция может измениться. Основной спрос на золото сегодня исходит от крупных инвесторов и центральных банков, и их покупки повышают доверие частных инвесторов. Низкие процентные ставки и снижающаяся доходность сберегательных счетов в сочетании с сохраняющейся инфляцией также вызывают интерес к альтернативным инструментам инвестирования. Будучи активом-убежищем с очень высоким среднегодовым приростом, золото является очевидно выгодным вложением. Хотя эта тенденция временно замедлилась из-за недавнего повышения процентных ставок, популярность золота растет в долгосрочной перспективе, поскольку оно сохраняет свою неподвластность времени.