Инвесторы агрессивно покупают акции с «плечом», игнорируя слабую экономику, которая испытывает давление из-за торговой войны и глубокого кризиса на рынке недвижимости.
Белым — индекс CSI 300 (правая шкала), голубым — денежная масса M1 в Китае (изменение % г/г, левая шкала). Источник: Bloomberg
Китайская экономика испытывает давление из-за торговой войны и глубокого кризиса на рынке недвижимости. Однако фондовый рынок страны продолжает бычий тренд, и это несоответствие вызывает сомнения в устойчивости ралли.
Только за последний месяц рыночная стоимость акций на внутреннем рынке Китая выросла почти на триллион долларов, индекс Shanghai Composite достиг максимума за десятилетие, а индекс CSI 300 поднялся более чем на 20% с минимумов года. Это происходит на фоне того, что почти каждый последний экономический индикатор — от тенденций в потреблении и цен на жилье до инфляции — вызывает тревогу у инвесторов.
«Рынки, возможно, ожидают — правильно или ошибочно — улучшения макроэкономических показателей», — говорит Хомин Ли, старший макростратег Lombard Odier Ltd. в Сингапуре. — «Но бычий рынок не будет устойчивым, если инфляция останется близкой к 0%, а корпоративная ценовая политика столкнется с серьезными препятствиями из-за слабого внутреннего спроса».
Дефляционная спираль во второй по величине экономике мира является одной из главных причин сомневаться в устойчивости текущего ралли на рынке акций.
Потребительские цены в июле оставались неизменными, цены производителей падали в течение 34 месяцев подряд, а дефлятор ВВП продолжил показывать отрицательную динамику. Пекин начал кампанию по сдерживанию избыточных мощностей в промышленности и ограничению ценовых войн, но пока это оказало лишь ограниченное воздействие на экономику.
Прогнозы по прибыли компаний из индекса CSI 300 на ближайшие 12 месяцев снизились на 2,5% с максимумов этого года. Интенсивная ценовая конкуренция ударила по прибылям таких компаний, как JD.com Inc. и Geely Automobile Holdings Ltd.
Эксперты также проводят параллели с циклом бума и краха 2015 года. Тогда всплеск маржинальной торговли привел к резкому росту акций, а затем ужесточение регулирования таких заемных операций спровоцировало масштабный обвал.
Хотя текущий рост гораздо более сдержан по сравнению со стремительным взлетом десятилетней давности, вялая экономика и падение цен на продукцию заводов вызывают неприятные ассоциации. Объем непогашенного маржинального долга сегодня составляет 2,1 трлн юаней ($292 млрд) против 2,3 трлн юаней на пике в 2015 году.
Сверху — маржинальный долг на рынке акций Китая (трлн юаней), внизу — индекс Shanghai Composite. Источник: Bloomberg
«Обилие ликвидности на рынке напоминает нам о безумных временах десятилетней давности», — отмечает Хао Хун, главный инвестиционный директор Lotus Asset Management Ltd. — «Но, конечно, пока еще рано говорить о повторе той ситуации».
Подготовлено ProFinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Китайские акции лидируют на мировых рынках на фоне стремительного роста акций чипмейкеров
Китай резко увеличил бюджетное стимулирование, но экономике это не помогает
Китайский фондовый индекс вырос до десятилетнего максимума на фоне отказа инвесторов от облигаций
Экономика Китая теряет темпы из-за торгового давления
Темные искусства торговой войны: чем опасно «китайское удушение»