Морской гигант показал рекордные показатели, но начал активно инвестировать в будущее.
📊 Фундаментальный анализ
Новороссийский морской торговый порт продемонстрировал в 2024 году противоречивые результаты: рекордная прибыль сочетается с началом активной траты накопленной "кубышки". Крупнейший российский портовый оператор контролирует около 95,6% грузооборота в порту Новороссийск и 47% всего грузооборота Азово-Черноморского бассейна.
Компания обладает уникальными конкурентными преимуществами: круглогодичная навигация без ледовой проводки, естественные глубины до 19 метров, протяженный причальный фронт 8,3 км. Бизнес-модель НМТП построена на перевалке широкой номенклатуры грузов: нефти, нефтепродуктов, зерна, угля, удобрений и контейнеров.
📈 Финансовые показатели
Выручка: 71,2 млрд руб (+5,4% г/г) 🟡
EBITDA: 48,2 млрд руб (+11,5% г/г) при рентабельности 67,7% (рекорд с 2019 года) 🟢
Чистая прибыль: 37,4 млрд руб (+25% г/г) 🟢
Ключевые мультипликаторы:
- P/E: 4,6
- EV/EBITDA: 2,1
- P/B: 1,1
- ROE: 20,5%
- Net Debt/EBITDA: -0,5x (отрицательный чистый долг)
Компания имеет чистую денежную позицию 27,5-39 млрд руб (15,3% от капитализации), что обеспечивает процентные доходы 7 млрд руб против 2 млрд в 2023 году.
🔍 Глубокий анализ
📝 Улика #1: Слабый рост выручки (+5,4%) при падении грузооборота на 3% 🤔
📝 Улика #2: Взрывной рост капвложений на 233% до 20 млрд руб 🚨
📝 Улика #3: FCF упал на 22% до 22,9 млрд руб из-за инвестиций 💎
🗂 Вердикт: НМТП переходит от "сборщика денег" к "строителю будущего". Компания начала активно тратить накопленную кубышку на расширение мощностей, что ограничит дивидендную базу.
💰 Дивиденды
За 2024 год выплачено 0,95 руб на акцию (дивидендная доходность 10,5%). Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО с учетом FCF. Прогноз на 2025: около 1 руб на акцию.
📊 Оценка
Текущие мультипликаторы указывают на недооценку относительно исторических значений и отраслевых аналогов. EV/EBITDA на уровне 2-3x против среднего 4-5x за 2019-2023.
🌐 Консенсус прогноз аналитиков
SberCIB: рекомендация "покупать", целевая цена 12,8 руб (+40% потенциал)
Консенсус: средняя цена через 12 месяцев 8,86 руб. Аналитики прогнозируют ускорение роста выручки до 14% в 2025 году и дивидендную доходность 10-12%.
🎲 Рекомендация: Покупать
За: Уникальные активы, высокая рентабельность, стабильные дивиденды, недооценка
Против: Замедление роста, рост капвложений, санкционные риски
Подходит консервативным инвесторам как дивидендная история с потенциалом переоценки при улучшении макроситуации.
🧠 Стратегический взгляд
Инвестпрограмма на 108-133 млрд руб до 2029 года включает строительство универсального перегрузочного комплекса мощностью 12 млн тонн к 2027 году. Это увеличит производственные мощности на 10%.
Компания находится под санкциями ЕС, Швейцарии и Австралии с 2022 года, что ограничивает доступ к западным рынкам капитала. Однако переориентация грузопотоков на Азию и высокие тарифы компенсируют негативное влияние.
Ключевой риск: возможное давление регуляторов на сверхприбыли (пример Транснефти) и рост налога на прибыль до 25%. Потенциал: завершение расширения нефтепровода к Новороссийску добавит 15 млн тонн мощности.
Дзен | Чат | Умный капитал | Коперник