Немного оценок по дебютному квазидолларовому выпуску серии 006Р-03 сроком 2 года с фиксированным ежемесячным купоном. Номинал бумаги: $100. Откроют книгу 22 августа.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Газпром нефть
Короткая справка: вертикально интегрированная нефтяная компания с мощностями по добыче и переработке, принадлежит группе Газпром на 95,7%. Денежный поток от компании генерирует более 30% денежного потока Газпрома по данным рейтингового отчёта Эксперт РА.
Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.
Облигации на МосБирже: Газпром нефть
На бирже торгуются 14 выпусков на 465,5 млрд руб. по текущим курсам: классика, дисконтный Газпн3P15R, КС и RUONIA флоатеры, бумаги в евро и китайских юанях. Сделал оценку дюрации и доходности по бумагам, которые торгуются на СПБ Бирже.
Осталось погасить 30 млрд руб. в 2025 году, максимум выплат придётся на 2027 год: 184,3 млрд руб. Объём нового выпуска определят по итогам сбора заявок.
Оценка выпуска: Газпром нефть
Размещают дебютный квазидолларовый выпуск: оценю спреды к долларовой суверенной кривой по материнской компании и конкурентам. Выбрал для сравнения облигации нефинансовых компаний с рейтингами AAA:
- Алроса, средний спред 124 бп.
- Атомэнергопром, средний спред 139 бп.
- Газпром, средний спред 116 бп.
- Лукойл, средний спред 37 бп.
- Новатэк, средний спред 116 бп.
- ГМК Норильский никель, средний спред 140 бп.
- Полюс, средний спред 42 бп.
- Совкомфлот, средний спред 143 бп.
- ФосАгро, средний спред 68 бп.
Торгуются в диапазоне 1-186 бп облигации Газпрома, среднее значение 116 бп. Спред на дюрации нового выпуска Газпром нефти: 130 бп. Оценка по долларовой кривой для группы AAA: 115 бп. Выглядит рыночным уровень 120-130 бп по Газпром нефти. Можно добавить 50 бп сверху за короткий срок, который не попадает под ЛДВ.
Итоги
Откроют книгу по облигациям серии 006Р-03 сроком 2 года с фиксированным ежемесячным купоном 22 августа. Объём определят по итогам сбора заявок. Номинал бумаги: $100. Техническое размещение 29 августа. Торги будут проходить на СПБ Бирже. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: 7,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 7,76% годовых, дюрации 1,8 лет и спреду 386 бп к долларовой кривой. Шире оценки 115 бп для группы AAA, максимального уровня 186 бп по ГазКап3P13. Может получиться любопытный выпуск, если не будут сильно зажимать купон: остаётся премия ~100 бп при купоне 6,5%, хотелось бы больше щедрости с учётом небольшой дюрации выпуска.
Сделал оценку доходности и спреда к суверенной кривой для разного уровня купона, остается сделать поправки в дату сбора заявок.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: