Кто-то любит собирать пазлы, а владельцы Ленты решили поиграть в настоящую игру — собрать самую крупную головоломку отечественного ритейла. Только вот кусочки оказались непростыми: Лента нацеливается сначала проглотить активы гиганта Магнита, а потом перекусить и вкусняшкой от О’кей. Давайте посмотрим, насколько оправданны аппетиты нашего героя и почему именно сейчас взялись за такие серьезные дела.
Немного истории: почему сделка с Магнитом забуксовала?
Помните знаменитое выражение «Хочешь счастья — купи хрущобу и переживи ремонт»? Примерно так звучит судьба любого крупного поглощения. Когда пару месяцев назад раздались громкие заявления о готовности Ленты поглотить сеть гипермаркетов Магнита, казалось, что ничего невозможного нет. Вот только обстоятельства оказались весьма специфическими...
Начнем с главного: цену установили совсем уж не аппетитную — аж сто миллиардов рублей. Кто-нибудь сказал волшебнику, определяющему стоимость активов, что цена определяется не желанием продавца, а спросом на рынке? Специалисты усмотрели здесь существенную проблему: оценочная стоимость оказалась сильно завышенной. Нормальная практика — предлагать цену исходя из показателя EBITDA в районе трехкратного уровня. Здесь же цифра взлетела высоко-высоко над облаками реальности.
Далее вспомним наши любимые российские реалии: интеграция новых активов — занятие неблагодарное. Особенно когда речь идет о сетях-гигантах, привыкших к самостоятельному существованию. Лента уже обжигалась однажды, когда пыталась переварить шведскую сеть Billa. Итог печален: потратились прилично, но особой радости от нового формата особо никто не ощутил. Опыт предыдущих неудач учит: покупателю придется приложить немало сил, чтобы удачно встроить вновь приобретенную сеть в собственный механизм.
И последний гвоздь в крышку гроба проекта — спрос на крупные форматы стремительно угасает. Современный покупатель предпочитает уютные маленькие лавочки возле дома или доставку продуктов прямо домой. Зачем тратить время на посещение большого гипермаркета, если комфорт ближе и удобнее? Заодно повальное увлечение здоровым питанием лишает гигантов значительной части потока клиентов. Похоже, эпоха монструозных пространств уходит в прошлое.
Теперь понятно, почему сделка с Магнитом так и осталась мечтой. Можно считать это уроком жизни: иногда лучше подождать подходящего момента и цены, чем поспешно бросаться в бой ради имиджевых целей.
От любви до ненависти — одна сделка: почему выгодно поглотить О’кей?
Другое дело — потенциальная сделка с сетью О’кей. Там ситуация совершенно иная. Почему?
Во-первых, сумма выглядит разумной — около сорока-пятидесяти миллиардов рублей. Согласитесь, разница с проектом Магнит колоссальна. Конечно, долги у О’кей тоже имеются, но цена явно соответствует реальной ценности активов.
Во-вторых, опыт показывает, что объединение крупных компаний действительно приносит плоды. Вспомним пример Ленты, успешно пережившей присоединение немецкой сети Billa. Теперь наступила очередь проверить удачу еще раз, но на сей раз с другим игроком.
Наконец, удача улыбнулась Ленте в другом аспекте: география расположения магазинов О’кей идеально дополняет собственную карту размещения Ленты.
Так что сделка с О’кей кажется идеальным вариантом для быстрого расширения и укрепления позиций на рынке. Стоит отметить, что менеджмент О’кей явно заинтересован в продаже, поскольку компания готовится перейти на новый этап развития, оставив позади старшие форматы.
С более детальным изучением ситуации, перспективаи и рисками, а также выводами для инвесторов с учетом разных горизонтов инвестирования и склонностей к риску, вы можете, как обычно, ознакомиться на сайте ikinvestor.ru.
Итог прост: Лента сильна и амбициозна, но каждому инвестору нужно хорошенько подумать, подходит ли именно эта компания на роль партнера в вашем путешествии к финансовой независимости. Выбор за вами, друзья мои!
❗Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией.