Немного про валюту и... инфляцию: вышла статистика ФТС по товарному экспорту/импорту за июнь. Что говорят цифры? Набросал мыслей и графиков.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Динамика экспорта и импорта
Экспорт просел с $208,8 млрд до $195,5 млрд или -6,3%, медленно восстанавливается во 2 квартале.
Динамика импорта... на уровне прошлого полугодия, $131,8 млрд или +0,8%.
Не подтверждается тезис:
импорт упал на фоне охлаждения спроса
О том же говорит поквартальная динамика: близко в 1 квартале, получше во 2 квартале.
Доллар потерял 22,8% к рублю с начала года. Экспорт сократился, импорт не изменился, рубль... укрепился.
Сделал поквартальные графики с оценкой среднего курса и товарного сальдо. Забавная картина: товарный профицит подрастал с начала 2023 года, рубль слабел, сократился в 2025 году, рубль укрепился.
Немного про инфляцию
Плодоовощная история помогала притормаживать инфляцию во 2 квартале. Одновременно вырос импорт продовольствия относительно 2024 года: $20,6 млрд против $18 млрд или +14,6%, практически перекрыл сокращение по машинам и оборудованию.
Можно предположить, что рост импорта продовольствия при стабильном курсе рубля – один из факторов, который сдержал инфляцию. Отдельный вопрос к курсу, который не перешёл к ослаблению: расчёт за рубли с последующими встречными продажами энергоносителей или чего-то другого, пшеничный или нефтяной бартер, отложенные расчёты, ОФЗ в обмен на огурцы... Пока только фантазии.
Итоги
Придётся взглянуть шире и подумать над другими факторами, которые можно оценить численно. Основная мысль пока не меняется: дело не в сокращении импорта, который и не сократился вовсе. Пока не нашёл количественных подтверждений красивой гипотезе про хитрый заход иностранцев в ОФЗ.
Пришёлся на продовольствие и химпром основной рост импорта, что компенсировало просадку по машинам и оборудованию. Есть ощущение, что продуктовый импорт на фоне крепкого рубля помог сдержать инфляцию во 2 квартале. Курс не дрогнул: расчёты могли проходить за рубли с соседями, бартер или... обмен на ОФЗ, огуречные гособлигации, тут скорее шучу. Любопытно относительно ситуации у российских сельхозпроизводителей: импорт закрывает сложности с урожаем или давит на маржинальность?
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.