ФосАгро: Сильные результаты на фоне роста цен и отмены пошлин
Введение
Компания ФосАгро, один из ведущих мировых производителей минеральных удобрений, опубликовала консолидированную отчетность за первое полугодие 2025 года. Финансовые результаты оказались впечатляющими: выручка и прибыль продемонстрировали значительный рост, несмотря на сложную макроэкономическую обстановку. Однако в отчете есть и нюансы, включая влияние курсовых разниц, изменение налоговой нагрузки и рост долговой нагрузки. В этой статье разберем ключевые показатели, оценим дивидендную политику и перспективы компании.
Ключевые финансовые показатели
1. Выручка и объемы продаж
- Выручка за 6 месяцев 2025 года составила 298,6 млрд рублей (+23% г/г).
- Во втором квартале рост замедлился до 139,2 млрд рублей, что связано с сезонностью и колебаниями цен.
- Производство удобрений увеличилось на 4% (до 6,12 млн тонн), а реализация — на 2,4% (до 6,24 млн тонн).
- Средние цены на продукцию выросли: $662 за тонну (2 кв. 2025) против $523 за тонну годом ранее.
2. Операционная прибыль и себестоимость
- Операционная прибыль (без учета курсовых разниц) выросла с 58 до 94 млрд рублей.Курсовые потери составили 20,7 млрд рублей из-за валютной переоценки дебиторской задолженности.
- Себестоимость увеличилась, особенно по статье “сера и серная кислота” (с 6 до 18 млрд рублей).
- Отмена таможенных пошлин с 1 января 2025 года добавила 17,5 млрд рублей к прибыли.
3. Денежные потоки и долг
- Свободный денежный поток (FCF) вырос в 2 раза — до 58 млрд рублей.
- Основные драйверы: рост операционного потока и сокращение дебиторки на 28 млрд рублей (благодаря расчетам с покупателями из Латинской Америки).
- Чистый долг/EBITDA снизился с 1,84 до 1,25, но процентные расходы выросли с 3 до 12 млрд рублей.Компания активно рефинансирует долги под высокие ставки (ключевая ставка ЦБ РФ — 18%).
4. Дивиденды
- Совет директоров рекомендовал дивиденды в 387 рублей на акцию (против 201 рубля в прошлом периоде, которые в итоге отменили).
- Однако денежных средств у компании всего 20 млрд рублей, а краткосрочные долги — 83 млрд рублей.
Есть вероятность, что итоговые выплаты окажутся ниже рекомендованных, либо их опять отменят.
Риски и перспективы
1. Потенциальные угрозы
- Новые пошлины ЕС: с июля 2025 года вводятся дополнительные сборы на российские удобрения (€40–45 за тонну).
- Валютные риски: укрепление рубля может снизить маржу экспортных продаж.
- Высокие процентные расходы: рост ставок увеличивает нагрузку на обслуживание долга.
2. Прогнозы
- Чистая прибыль за 2025 год может достичь 130 млрд рублей (ранее ожидалось 115 млрд).
- P/E остается привлекательным — около 7, но EV (1,1 трлн рублей) близок к историческим максимумам.
Вывод: Hold с осторожным оптимизмом
Компания остается надежной, но лучшие моменты для входа уже упущены. Если долговая нагрузка снизится, а цены на удобрения сохранятся на высоком уровне, акции могут получить новый импульс.
Кто дочитал до этого момента — молодец. 😁 Разобрали с вами отчетность Фосагро за 6 месяцев 2025 года.
Заходите в мой Telegram, если читаете телеграм-каналы
Все свои статьи собираю в кучку на сайте https://wtfinvest.ru/
_____________________________
👍 лайкайте, если понравилось
✍️ подписывайтесь, если не подписаны
🔥 делитесь с близкими и друзьями