Я сдался, мои инвестиционные Братья и Сестры.
Закрыл большую часть позиции в Небиус. И поеду во Францию отдохнуть.
Вчерашний отчет по Небиусу был суперский. Волож буквально сказал следующее:
"Такие возможности попадаются раз в поколение".
Ранее оценивал просто: будущая выручка / капитализация. Ориентир был 20 годовых выручек. Сравнивал просто айти по айти. Айти обычно торгуют дороже.
Сейчас капитализация $15,6 млрд при ориентире годовой выручки в пересчёте на год — $0,9–1,1 млрд. Это даёт оценку к выручке около 14–16 — на мой взгляд в среднем справедливо. Но немного хайпово. Но и не 20, как я хотел. Что меня выбивает?
Американский рынок на максимумах. Трамп каждый день машет шашкой. NVIDIA на хаях. Конкуренция растёт.
Любопытно, а как бы оценили классики инвестиций?
Уоррен Баффет.
Он считает устойчивые «деньги владельца» после необходимого поддерживающего вложения и требует около 10% годовой доходности. Чтобы оправдать цену $65+ уже сейчас, к началу 2030-х Nebius должен зарабатывать ~$1,6 млрд в год таких денег. Это предполагает выручку 7–9 млрд при операционной марже 22–30%. Вывод Баффета: пока слишком рано — слишком много предположений.
Асват Дамодаран —
Подход строго учитывает вложения в рост (через показатель «выручка/капитал»): на старте дата-центры съедают наличность. При умеренных входных допущениях (средневзвешенная стоимость капитала ~9,4%, долгосрочный рост 3%) базовая модель даёт порядка $21 за акцию. Сейчас рынок платит авансом за будущий свободный денежный поток, которого в пик вложений ещё нет.
Питер Линч — «разумная цена за рост».
Класс компании — быстрорастущая, но дорогая. Пока нет прибыли, ориентир простой: сколько годовых выручек мы платим. Для такого профиля Линч искал бы ценник не более ~6 годоввэ выручек в пересчёте на год. Это соответствует примерно $26–31 за акцию (зависит от того, брать $0,9 или $1,1 млрд). Альтернатива — ждать первую операционно прибыльную четверть и явное сжатие накладных расходов.
Я боюсь влюбиться в акцию, хотя вероятно уже подобное есть. Это вызовет слепоту. (Как нибудь надо разобраться, с влюблённостью в акции.)
Свои x3 я взял. Попробую похвалить себя за это. В Бордо шампанским.
Это не инвестиционная рекомендация. Это забрать фишки со стола.
Но за компанией пристально продолжу следить. Может попробую войти в конкурента Корвейв.