📱 Ростелеком: отчет за 1 полугодие 2025
Компания уверенно наращивает выручку – за II квартал она подросла на 13% (до 203.4 млрд руб.), а за полгода в целом на 11% (393.6 млрд руб.). Операционная прибыль (OIBDA) тоже выросла на 11%, но тут есть нюанс – рентабельность немного просела до 39.6%. Почему? Расходы растут быстрее (+12%), и это давление чувствуется.
Чистая прибыль – слабое место отчета. Во II квартале она упала на 55% (до 6.1 млрд руб.), за полгода – на 51% (12.8 млрд руб.). Главные виновники – высокие процентные ставки по кредитам и общая инфляция, которые сильно "съели" финансовый результат.
🚀 Драйверы роста
Сервисы вроде облаков, кибербезопасности (дочка «Солар» выросла на 40%!) и ИТ-решений для бизнеса прибавили 24% (выручка 44.4 млрд руб. за полгода).
🟣Мобильная связь стабильно растет (+8%), особенно корпоративный сегмент – спрос на виртуальные АТС взлетел на 28%.
🟣Оптоволокно (ШПД) для бизнеса тоже в плюсе: абонентов стало больше на 10%, средний чек (ARPU) вырос на 4%.
Правда, старые технологии (вроде медного интернета xDSL и стационарной телефонии) продолжают терять клиентов (-11%).
Свободный денежный поток (FCF) за полгода ушел в минус (-23 млрд руб.). Причины? Резкий скачок ставок Центробанка и серьезные вложения в инфраструктуру – например, в дата-центр «Удомля-3» добавили 800 новых серверных стоек. Но руководство компании оптимистично: обещает выйти на положительный FCF в ~20 млрд руб. к концу года, рассчитывая на снижение ставок и жесткий контроль затрат.
🤔 Что с долгами?
Чистый долг вырос до 708.5 млрд руб., что в 2.3 раза превышает годовую операционную прибыль (OIBDA). Менеджмент называет это «управляемым» уровнем, но инвесторам стоит держать этот показатель на виду.
На что смотреть дальше?
Объявлена новая дивидендная политика – 50% от чистой прибыли по МСФО. Это важно для акционеров! Стратегически ставка сделана на ИИ, облака и кибербезопасность – тут у «Ростелекома» есть сильные продукты, например, SDN-платформа от «Базиса», получившая премию CNews.
🧐 Какой итог?
Ростелеком» четко движется в сторону цифры, где показывает отличные темпы. Но макроэкономика (ставки, инфляция) сильно бьет по прибыли и денежному потоку. Успех года будет зависеть от контроля долга и от того, как быстро Центробанк снизит ставки. Для нас ключевые метрики сейчас – это динамика FCF и рост цифрового кластера.
На наш взгляд, Ростелеком был одной из лучших идей под снижении ставки и мы не плохо заработали на нем на нашем автоследовании. Текущая точка входа уже не так хороша. Но при дальнейшем снижении ставок появится еще один драйвер роста: выход перспективной дочки на IPO! Ростелеком вполне можно держать в портфеле и дальше.
💎 Простая Торговля. - оригинальный канал, подписывайтесь!
#ПТ_Отчетность
