💬 Кто в плюсе, а кто в пролёте: разбор секторов экономики России в 2025
2025 год в России - это смесь контрастов: с одной стороны, ключевая ставка потихоньку снижается, рубль - падает, инфляция тормозит. С другой - спрос вялый, санкции давят, и из Вашингтона всё чаще звучат угрозы ввести ещё и тарифы.
На этом фоне одни компании получают сверхприбыль, другие - еле дышат. Давайте разберём, кто сейчас на коне, а кому тяжело.
Но для начала - немного теории.
Обычно при снижении ставки деньги становятся дешевле, кредиты доступнее, растёт аппетит к акциям и реальным активам.
Во всем цивилизованном мире.
Но не забываем: в России всегда есть свои особенности, мягко говоря - это ограничения на капитал, санкции, геополитика. Поэтому сценарии часто отличаются от классических. Но все же я попробую добавить хоть немного красок в беспросветную (для инвесторов) мглу российского фондового рынка.
И стартуем мы с акций.
Обсудим две стратегии - для тех, кто хочет просто взять индекс, и для тех, кто предпочитает точечно покупать акции отдельных секторов.
1️⃣ Если просто нужен индекс (разбираю техническую картину без фундаментала)
Явно прослеживается сужающийся треугольник - а это классическая манипулятивная фигура. Пробой чаще всего по тренду, в нашем случае - вниз.
Мой базовый сценарий: движение к 2530–2585 (там сильная зона спроса).
После - отскок и возможный выход к 2864–2940, но только если закрепимся выше 2827–2864.
Итог: Треугольник сужается, пробой близко. Следим за 2700 - потеря уровня усилит давление. Вход в позицию - только после уверенного закрепления выше 2827–2864.
2️⃣ Если интересны отдельные акции — вот разбор по секторам
🧲 Металлургия и золото
В условиях ослабления рубля и сохранения экспортных каналов именно металлурги и золотодобытчики показали одни из самых сильных результатов в 2025 году.
Основные факторы поддержки:
- Затяжная девальвация рубля значительно увеличила рублёвую выручку от экспорта, при этом большая часть затрат остаётся внутренней (в рублях), что расширяет маржинальность.
- Спрос со стороны стран Азии, Ближнего Востока и Африки сохраняется, несмотря на снижение закупок в Европе.
- Металлургия не подпадает под жесткие санкционные ограничения вроде потолка цен или запрета на транспортировку — логистика проще и не требует участия западных страховых компаний.
- Внутренний спрос также поддерживается за счёт госинвестиций в инфраструктуру и оборонный сектор.
Золото, в свою очередь, остаётся одним из немногих активов, на который стабильно сохраняется спрос в условиях геополитической неопределённости. Центральный банк продолжает наращивать резервы, а часть добычи уходит на экспорт в «дружественные» юрисдикции.
Крупнейшие игроки:
- В металлургии - НЛМК, Северсталь, ММК.
- В золотодобыче - Полюс.
💻 IT и финтех
Сектор развивается, но не показывает впечатляющих результатов. Все-таки российский софт стал разрабатываться уже в условиях ограничений. Когда реально давали деньги до санкций - акционеры распиливали бюджет и ковырялись в носу. Но все же, есть ряд позитивных моментов.
- Снижение ключевой ставки делает доступнее кредиты и инвестиции в развитие цифровой инфраструктуры.
- Бизнес активнее переходит на отечественные программные решения, идёт ускорение автоматизации, особенно в логистике, финансах и обслуживании.
- Почти все платежи ушли в онлайн.
При этом в отрасли сохраняются сложности:
- нехватка квалифицированных специалистов, в том числе из-за оттока за границу;
- ограниченный доступ к иностранным API и платформам;
- усиление контроля со стороны государства как в диджитал сфере, так и, потенциально, в крипте.
Ключевые игроки: Яндекс, VK, Positive Technologies, Тинькофф, Сбер.
🌾 Аграрный сектор
Сельское хозяйство сохраняет устойчивость за счёт внутреннего потребления и стабильного экспорта в страны, не поддерживающие санкции.
Слабый рубль делает российскую продукцию более привлекательной за рубежом, а господдержка в виде субсидий и льготных кредитов смягчает давление на издержки.
Но есть ограничения:
- высокий уровень зависимости от импортных семян, техники и компонентов;
- погодные риски, от которых зависят урожаи и урожайность.
Крупные игроки: Русагро, Инарктика, Черкизово.
🏦 Банковский сектор - укрепляется на фоне снижения ставки
- Падение ставки расширяет возможности для банков по наращиванию кредитования.
Растёт интерес как со стороны розничных клиентов (ипотека, потребкредиты), так и малого и среднего бизнеса. - Финансовые решения становятся разнообразнее, что дает возможность привлекать инвесторов в различные инвестиционные продукты и стричь с них комиссию.
Однако существуют и риски (ОГРОМНЫЕ):
- возможное ухудшение качества портфеля при слабом росте доходов населения, что наблюдается уже сейчас и, очевидно, динамика неутешительная.
- усиливающийся регуляторный надзор, особенно в сфере валютных операций и compliance.
Сильные участники: Сбер, Тинькофф.
🛢 Почему нефтяники страдают больше металлургов
Хотя нефтегаз и металлургия - оба экспортные сектора, их ситуация в 2025 году кардинально отличается.
Металлургия довольно легко переориентировалась на рынки Азии и Ближнего Востока; не подвержена ограничению цен; не зависит от сложной логистики - перевозка возможна по железной дороге и морем без международных страховок.
Нефтегаз же сталкивается с жёсткими санкциями, включая потолок цен ($60 за баррель) и ограничение на транспортировку; страдает от зависимости логистики: большинство танкеров требует страхования, а его западные компании не предоставляют; теряет долю прибыли из-за высоких скидок для Индии и Китая; не может полноценно заменить западные технологии в добыче, переработке и логистике; внутренний рынок перенасыщен - избыточные объёмы давят на цены и рентабельность.
👉 В итоге нефтегаз по-прежнему приносит доход, но делает это всё сложнее и менее эффективно. Металлурги оказались куда более гибкими и прибыльными в новых условиях.
Именно поэтому я не стала включать в анализ традиционный российский сектор - локомотив.