1. Введение
8 августа 2025 года S&P Global Ratings присвоило Sky Protocol (ранее MakerDAO) кредитный рейтинг “B-”, что стало первым случаем, когда крупное рейтинговое агентство оценило децентрализованный финансовый протокол.
Рейтинг является частью программы оценки стабильности стейблкоинов S&P, начатой в 2023 году для оценки того, могут ли стабильные монеты, такие как USDS и DAI от Sky, и токены, такие как sUSDS и sDAI, сохранять свою стоимость стабильной по сравнению с фиатными валютами, такими как доллар США.
2. По данным CoinMarketCap, стабильная монета Sky USDS с рыночной капитализацией в 5,36 миллиарда долларов получила рейтинг стабильности “4” (ограниченный) от S&P за то, что ее стоимость остается равной доллару США
Для оценки стабильности стейблкоинов агентство использует шкалу от 1 (очень сильная) до 5 (очень слабая).
Sky Protocol - это платформа, на которой пользователи могут брать займы под залог криптовалюты, при этом основной стабильной монетой для этих транзакций являются доллары США.
Согласно отчету об оценке, S&P выявило несколько факторов риска, которые повлияли на рейтинг. Агентство указало на риск концентрации со стороны крупных вкладчиков, централизацию управления среди небольшой группы участников и значительную зависимость от соучредителя Руне Кристенсена, который контролирует почти 9% голосов.
Дополнительные опасения вызывают неопределенность в области регулирования деятельности DeFi и низкий уровень достаточности капитала, при этом по состоянию на 27 июля коэффициент достаточности капитала Sky составлял всего 0,4%.
Несмотря на выявленные риски, с 2020 года Sky понесла несколько убытков и стабильно получала прибыль. Эндрю О'Нил из S&P сказал, что рейтинг “B-” означает, что Sky может выплачивать свои долги сейчас, но может столкнуться с трудностями при неблагоприятных условиях.
Проблемы, связанные с DeFi
Комитет Sky по активам и пассивам участвовал в процессе составления рейтинга, рассматривая как традиционные финансовые риски, так и уязвимости, характерные для DeFi, включая риски, связанные с интеллектуальными контрактами, и механизмы управления.
3. Итог
В результате оценки S&P Sky был присвоен базовый рейтинг на уровне “bb”, что ниже базового рейтинга “bbb+”, обычно присваиваемого американским банкам, что отражает дополнительные риски, связанные с децентрализованными протоколами.
Согласно рейтингам стабильных монет от S&P, USDC имеет рейтинг 2 (сильный), а Tether и USDS - рейтинг 4 (ограниченный). Рейтинг Protocol подчеркивает потенциальные преимущества и проблемы децентрализованного финансирования (DeFi), прокладывая путь к дальнейшей интеграции с традиционными финансами.