Первая оценка реального ВВП от Росстата за II кв. показала дальнейшее торможение темпов роста экономики (1,1% г/г за II кв., после 1,4% за I кв.). Полугодовая динамика составила 1,2% г/г. Это ниже нашего прогноза (1,5% за год), но отклонение небольшое, что пока позволяет воздержаться от корректировки.
Фактический результат оказался существенно ниже оценок (1,8% г/г), которые озвучил Банк России в своём июльском "Резюме по ключевой ставке". Похоже, регулятор недооценил скорость замедления экономической динамики и, вероятно, риск переохлаждения экономики.
А это повод продолжить снижение ключевой ставки широким шагом (-200 б.п.), который Банк России начал применять в июле, опасаясь реализации риска переохлаждения экономики.
Наше мнение:
Быстрое торможение инфляции укрепляет уверенность в том, что Банк России сохранит скорость смягчения ДКП. Замедление роста цен отчасти отражает снижение проинфляционного влияния со стороны внутреннего спроса, а не только действие сезонных факторов. Дефляционные процессы распространились и на непродовольственные товары и услуги: из 42 позиций, где в последнюю неделю фиксировалось снижение потребительских цен, только 17 товаров относятся к продуктам питания.